Ludwig Von Mises: Wirtschaftliche Prinzipien und Anwendung auf Finanzmärkte
Ludwig von Mises bleibt eine bedeutende intellektuelle Figur in der Geschichte der wirtschaftlichen Denkweise und des modernen Liberalismus. Geboren 1881 in Lemberg (Österreich-Ungarn) und gestorben 1973 in New York (USA), entwickelte dieser österreichisch-amerikanische Wirtschaftswissenschaftler die österreichische Schule der Wirtschaft und hat einen erheblichen Einfluss auf den heutigen liberalen und libertären Bewegungen. Seine innovativen Arbeiten zur Währung, zum Kredit, zu wirtschaftlichen Zyklussen und zur Kritik am Sozialismus inspirieren weiterhin Wirtschaftswissenschaftler, Investoren und politische Denker weltweit. Dieser Artikel untersucht seine wirtschaftliche Philosophie, seine grundlegenden theoretischen Beiträge und die Weise, wie seine Prinzipien die Entscheidungen von Börseninvestoren im Kontext der modernen Finanzmärkte beleuchten können.
Einführung in die wirtschaftliche Denkweise von Ludwig von Mises
Ludwig von Mises ist international anerkannt für seine revolutionären Arbeiten zur österreichischen Wirtschaftstheorie, ihre entschiedene Opposition gegen den Sozialismus und die zentralisierte Planung sowie für seine unerschütterliche Verteidigung freier Marktmechanismen. Er entwickelte eine innovative wirtschaftliche Analyse basierend auf der subjektiven Wertanalyse, individuellen Präferenzen und rationaler menschlicher Handlung. Sein Hauptwerk, Die Humanwirtschaft (Human Action), ist mehr als ein einfaches wirtschaftliches Lehrbuch: Es ist eine philosophische und logische Analyse der menschlichen Handlung und ihrer wirtschaftlichen, sozialen und politischen Implikationen.
Im Jahr 1912 veröffentlichte Mises seine Theorie der Währung und des Kredits, eine seiner wichtigsten Beiträge zur wirtschaftlichen Denkweise, die seine Reputation in Europa festigte und die Grundlagen seiner Theorie der wirtschaftlichen Zyklusentwicklung legte. Diese Theorie, die später weiterentwickelt wurde, ist ein zentrales Element der österreichischen wirtschaftlichen Denkweise und bietet eine alternative Erklärung für wiederkehrende finanzielle und wirtschaftliche Krisen.
Die grundlegenden Prinzipien der Denkweise von Ludwig von Mises
Die wirtschaftliche Denkweise von von Mises beruht auf mehreren verschiedenen und ergänzenden theoretischen Säulen:
Methodologischer Individualismus
Gegenüber der traditionellen Makroökonomie, die statistische Größen, Aggregatsummen und Durchschnittswerte analysiert, betont Mises die vorherrschende und irreduzible Rolle des Individuums und der Subjektivität in der Wirtschaft. Für ihn lässt sich das wirtschaftliche Universum nur aus der Perspektive des Individuums analysieren, welches das grundlegende Element darstellt. Märkte, Staaten und Institutionen existieren nur, weil sie aus Individuen bestehen. Diese methodologische Position impliziert, dass makroskopische wirtschaftliche Phänomene erklärt werden müssen und können, indem man die Wünsche, Ziele und Absichten der individuellen Akteure betrachtet, die sie bilden.
Die Theorie der abnehmenden Grenznutzen
Definit die Wert als den Grad der Wichtigkeit, der einem Subjekt einer bestimmten Menge eines Gutes im spezifischen Umfeld des Moments zugeschrieben wird. Diese subjektive Sichtweise des Werts impliziert, dass der Wert nicht intrinsisch oder inhärent den Dingen selbst liegt. Wie Mises betonte: „Der Wert liegt nicht intrinsisch, er liegt nicht in Dingen. Er ist in uns; es ist die Art und Weise, wie der Mensch auf die Bedingungen seines Umfelds reagiert.“ Das klassische Paradoxon von Wasser und Diamanten illustriert diese Theorie perfekt: ein Glas Wasser in der Wüste hat einen viel höheren Wert als das gleiche Glas Wasser in einer Region, wo Wasser reichlich vorhanden ist. In der Wirtschaft bedeutet dies, dass der zweite und dritte Glas Wasser zunehmend weniger Wert haben als das erste, aufgrund der steigenden Befriedigung der Bedürfnisse.
Die Opposition zum Sozialismus und zur zentralen Planung
Im Jahr 1920 schrieb Mises in einem Artikel mit dem Titel Das wirtschaftliche Rechnen im kollektivistischen System, dann 1922 in seinem Buch Sozialismus, prophetisch vor, wenige Jahre nach der Oktoberrevolution, die unabwendbare Niederlage des Kommunismus. Er erklärt, dass jedes System zentraler Planung nicht nur weniger effizient als der freie Markt ist, sondern dass es unvermeidbar und unabwendbar zusammenbrechen muss. Seine Logik ist unerbittlich: Eine Wirtschaft kann ohne ein Preisniveau, das wirtschaftliche Informationen an die Akteure übermittelt, nicht funktionieren. Aufgrund der Zerstörung des Preisniveaus hält das Paradoxon der „Planung“ daran fest, dass kein echter Plan entwickelt werden kann, da es keinen wirtschaftlichen Rechnungsmodus gibt, der auf den Marktpreisen basiert.
Mises schrieb: „Was man als geplante Wirtschaft bezeichnet, ist keine Wirtschaft überhaupt. Es ist kaum ein System von Versuchen im Dunkeln.“ Diese revolutionäre Beobachtung voraussah Jahrzehnte vor dem tatsächlichen Zusammenbruch der Sowjetunion, was die vorausschauende Analyse von Mises bestätigt.
Die Bedeutung des freien Marktes
Mises argumentiert, dass der freie Markt nicht nur das beste theoretisch denkbare wirtschaftliche System ist, sondern das einzige, das in der Lage ist, die Handlungen der Millionen von Individuen in einer komplexen Gesellschaft effektiv zu koordinieren. In einem kapitalistischen System, das auf private Eigentumsrechte und frei bestimmbare Marktpreise basiert, sind die Eigentümer der Produktionsmittel nicht nur die rechtlichen Eigentümer, sondern auch das gesamte Publikum. Der aufgebaute Kapitalvorrat profitiert direkt den Verbrauchern durch Verbesserung der Qualität der Produkte, Senkung der Kosten und Innovation. Für Mises kann das soziale System den gleichen Wohlstand den Individuen nicht gewährleisten, genau aus diesem Grund, da es keinen Marktpreisniveau gibt, das den wirtschaftlichen Rechnungsmodus ermöglicht.
Die Theorie der Wirtschaftszyklen von Ludwig von Mises
Die bedeutende Beiträge von Mises zur Verständnis von Finanzkrise liegen in seiner Theorie der Wirtschaftszyklen, die besonders relevant für das Verständnis von Rezessionen und Expansionsphasen, die moderne Märkte kennzeichnen.
Mechanismus des Zyklus: von der Expansion zur Krise
gemäß Mises sind die Wirtschaftszyklen das Ergebnis einer Vielzahl von individuellen Entscheidungen und Handlungen, die durch monetäre und kreditpolitische Bedingungen beeinflusst werden. Durch die Erweiterung des Kredits, insbesondere wenn die Zentralbanken den Zinssatz künstlich senken, werden die wirtschaftlichen Berechnungen der Unternehmer unvermeidbar verzerrt.
Wenn der Zinssatz künstlich sinkt, überprüfen die Unternehmer ihre Investitionsberechnungen. Projekte, die ansonsten als unrealisierbar und nicht rentabel angesehen würden, erscheinen plötzlich realisierbar und rentabel. Diese mathematische Illusion führt die Unternehmer dazu, massive Investitionen in langfristige Projekte zu tätigen, deren Rendite sich unter nicht-manipulierten Marktbedingungen als gering oder negativ erweisen würde.
Diese Unternehmer setzen tatsächlich diese schlecht konzipierten Projekte um, was die wirtschaftliche Aktivität anhebt und eine spektakuläre Expansionsphase mit steigenden Preisen auslöst. Die Preise für Konsumgüter steigen, nominale Löhne steigen, die Beschäftigung steigt und die Arbeitslosigkeit fällt. Optimismus herrscht, aber dieser Optimismus ist nur vorübergehend und illusorisch. Er wird unvermeidlich schwinden, da die Unternehmer, um weiterhin großangelegt zu produzieren, zusätzliche Mittel benötigen werden, da die tatsächlichen Produktionskosten höher sind als früher aufgrund des Anstiegs der Löhne und der Preise für Eingangsgüter.
Die Kontraktionsphase und der Crash
Mises erklärt, dass die Unternehmer letztendlich nicht in der Lage sind, die zusätzlichen Mittel zu beschaffen, die sie dringend benötigen, um ihre Projekte fortzusetzen. Der brutto-Zinssatz auf dem Markt muss zwangsläufig steigen, da die zunehmend intensive Nachfrage nach neuen Darlehen nicht durch die tatsächlich verfügbare und angebotene Menge von Geld im Finanzsystem ausgeglichen wird. Die Preise für Konsumgüter beginnen zu fallen, da einige Unternehmer ihre Lager liquidieren und andere aufgrund fehlender Absatzmöglichkeiten nicht mehr einkaufen.
Diese Kontraktion hat die unmittelbare Folge, dass der Gesamtumfang der wirtschaftlichen Transaktionen abnimmt. Die Phase der Euphorie und Expansion endet, da die äußeren Kräfte, die sie ausgelöst haben, nicht mehr wirken. Die zusätzliche Menge an zirkulierendem Kredit hat keinen weiteren marginalen Effekt auf Preise und Löhne. Es ist genau in diesem Moment, dass der Crash eintritt. Die Banken, die sich der beschleunigten Dynamik des Booms bewusst sind und besorgt sind über die potenzielle Insolvenz ihrer Schuldner, beginnen rigoros den Zugang zum Kredit einzuschränken. Das Finanzsystem kontrahiert sich und überschuldetes Unternehmen gehen bankrott.
Wirtschaftsmethodologie und Praxéologie
Gehend über seine theoretischen Schlussfolgerungen hat Mises die Methodologie der Wirtschaftswissenschaft selbst revolutioniert. Seine radikal anders geartete epistemologische Herangehensweise gegenüber den Neoklassikern hat die Art und Weise tiefgreifend beeinflusst, wie Wirtschaftswissenschaftler ihre Disziplin betrachten.
Der Verzicht auf die Mathematisierung der Wirtschaft
Gegenüber der dominierenden neoklassischen Schule, die zunehmend auf mathematische Modellierung setzt, lehnt Mises jede mathematische Formalisierung der Wirtschaft entschieden ab. Er betonte: „Die mathematische Methode muss verworfen werden, da sie fruchtlos ist. Es ist eine vollkommen fehlerhafte Methode, die von falschen Annahmen ausgeht und zu irreführenden Schlussfolgerungen führt. Ihre Schlussfolgerungen sind nicht nur fruchtlos; sie lenken auch das Denken vom Studium der realen Probleme ab und verzerren die Beziehungen zwischen den verschiedenen Phänomenen.“
Diese Kritik basiert nicht auf einer allgemeinen Abneigung gegen Mathematik, sondern auf der Beobachtung, dass wirtschaftliche Phänomene, die mit rationaler menschlicher Handlung verbunden sind, nicht angemessen durch die mathematischen Gleichungen modelliert werden können, die für die physikalischen Wissenschaften funktionieren. Die wirtschaftlichen Variablen enthalten nicht die gleichen Regularitäten wie natürliche Phänomene, da sie von Absichten, Überzeugungen und subjektiven Vorhersagen der handelnden Menschen abhängen.
Das „methodologische Dualismus“
Mises schlägt daher eine alternative Herangehensweise vor: das „methodologische Dualismus“. Die zur Wirtschaft taugliche Methodik des Denkens besteht darin, von unserer introspektiven Kenntnis von uns selbst als handelnden Menschen auszugehen und daraus durch einfache logische Deduktion die Gesetze abzuleiten, die die wirtschaftlichen Phänomene regeln. Diese „aprioristische“ Methode, unterstützt durch strenge Logik, steht im Gegensatz zur experimentellen oder hypothetisch-deduktiven Methode der physikalischen Wissenschaften.
Mises’ ökonomische Theorie hat daher einen realistischen epistemologischen Hintergrund und keinen positivistischen. Aus allgemeinen Prämissen und empirischen Beobachtungen über die Natur des Menschen entwickelt sie sich durch eine praxeologische (wissenschaftliche Untersuchung der Handlung) und thymologische (Untersuchung der Ziele und Präferenzen) Analyse der Natur der daraus resultierenden menschlichen Handlung.
Die Währung, der Kredit und die Inflation
Als ein hervorragender Schüler von Carl Menger, dem Begründer der österreichischen Schule, hat Mises eine fein abgestimmte Theorie der Währung entwickelt, die hochaktuell ist, um die aktuellen Finanzkrise und die monetären Politiken der Zentralbanken zu verstehen.
Die Regressionstheorie der Währung
Mises entwickelt das Regressionstheorem, um die Ursprünge der Währung logisch konsistent zu erklären. Gemäß dieser Theorie verdankt die Währung ihre akzeptierte Gegenwartswertigkeit ihren vergangenen Tauschwerten. Zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Geschichte begann die Währung als ein gewöhnliches Gut, gefragt wegen seines direkten Nutzens (wie Gold oder Silber für Juweliere oder industrielle Anwendungen), und erlangte dann sukzessive die Funktion eines universellen Zahlungsmittels. Dies erklärt, warum Edelmetalle zu den bevorzugten Formen der Währung wurden: Sie verfügten über einen intrinsischen Wert, unabhängig davon, dass sie als Zahlungsmittel verwendet wurden.
Kritik an der Währungsmanipulation
Kritisiert vehement die Intervention der Staaten und der Zentralbanken im Geldsystem. Ihre Manipulation der Zinssätze unterhalb des natürlichen Marktzinssatzes erzeugt genau die wirtschaftlichen Verzerrungen, die in seiner Theorie der Zyklus beschrieben werden. Mises hat gezeigt, dass für Mises die Intervention des Staates im Geldsystem ein offensichtlicher Misserfolg war, und daher, dass die Ära des geldpolitischen Interventionismus dazu verdammt ist, ihren Niedergang und ihre Auslöschung zu erleben, sowie die destabilisierenden Effekte, die sie hervorgebracht hat.
Diese Analyse behält eine bemerkenswerte Relevanz für die heutigen Finanzmärkte, insbesondere im Kontext von Zinssatzpolitiken mit null oder negativen Zinssätzen, der Monetarisierung der öffentlichen Schulden und den massiven Quantitativen Lockerungen, die seit 2008 durch die Zentralbanken durchgeführt wurden.
Anwendung der Prinzipien von Mises auf Börseninvestitionen
Trotzdem Mises selbst sich nicht spezialisiert hatte auf Investitionsberatung, bieten seine grundlegenden ökonomischen Prinzipien einen starken Denkanstoß für moderne Börseninvestoren.
Verständnis der Marktzyklen
Ein Investor, der Mises' Theorie der Marktzyklen verstanden hat, wird erkennen, dass außergewöhnliche Expansionsphasen des Börsenmarktes, insbesondere solche, die durch massive Geldschöpfung oder künstlich niedrige Zinssätze getragen werden, intrinsisch die Keime zukünftiger Krisen enthalten. Spekulative Blasen sind keine zufälligen Anomalien, sondern vorhersehbare Folgen monetärer Manipulation. Diese Erkenntnis ermöglicht es dem bewussten Investor, während euphorischer Phasen Vorsicht walten zu lassen und während der Kontraktionsphasen des Marktes die Gelegenheiten zum Kauf zu nutzen.
Fundamentalanalyse vs. Spekulation
Mises betont die Bedeutung des Verständnisses der realen wirtschaftlichen Grundlagen anstatt auf statistischen Vorhersagen oder abstrakten mathematischen Modellen zu vertrauen. Ein Investor, der eine perspektive nach Mises annimmt, wird die tiefgründige Analyse der tatsächlichen Situation der Unternehmen bevorzugen: ihre Kostenstruktur, die Qualität der Führung, ihre intrinsische Wettbewerbsfähigkeit in ihren jeweiligen Branchen und ihre Fähigkeit, echte Gewinne unter verschiedenen wirtschaftlichen Bedingungen zu generieren.
Die Rolle der Währung und der Inflation
In Anbetracht von Mises' Kritik an der monetären Manipulation und seiner Analyse der inflationären Folgen der Kreditbereitstellung wird ein bewusster Investor Aufmerksamkeit auf die geldpolitische Politik der Zentralbanken und die Identifizierung von Vermögenswerten, die in Zeiten der Inflation ihr echtes Wertpotenzial bewahren können, legen. Historisch gesehen haben Gold, Immobilien und Aktien von Unternehmen, die Preisfixierungsfähigkeiten besitzen, diese Fähigkeit demonstriert.
Investitionsstrategien, inspiriert von den Prinzipien von Mises
Vernünftige Diversifikation und Risikoreduktion
Gegenüber den überventilierten und risikoreichen Anlagen auf einziges Vermögensobjekt oder einen einzigen Sektoren, empfiehlt eine miseseanische Herangehensweise eine vernünftige Diversifikation zur Reduktion von idiosynkratischen Risiken. Dies bedeutet, dass man in verschiedene Asset-Klassen (Aktionär, Obligationen, Gold, Immobilien) sowie in verschiedene Branchen und Geografien investiert. Diese Diversifikation ist nicht als Ziel an sich zu betrachten, sondern als Schutzmechanismus gegen unvermeidbare Vorhersagefehler und unvorhersehbare wirtschaftliche Schocks.
Wertanlage: die Identifizierung von Chancen
Diese klassische Strategie besteht darin, Aktien zu kaufen, die vom Markt unterbewertet werden, verglichen mit ihren realen Faktoren. Verschiedene finanzielle Indikatoren können dabei helfen, diese Chancen zu identifizieren: das P/E-Verhältnis (Preis-Einkommen), das P/CF-Verhältnis (Preis-Cashflow), der Dividendenzahlungsrendite, das Tangible-Asset-to-Share-Verhältnis und andere Maße für die intrinsische Wertigkeit. Ein Investor, der eine miseseanische Herangehensweise verfolgt, wird suchen, zu kaufen, wenn das Pessimismus des Marktes einen signifikanten Abstand zwischen dem Marktpreis und dem realen fundamentalen Wert der Firma geschaffen hat.
Fokus auf echten Gewinnen und Cashflows
Angetrieben durch Mises' Betonung auf der Analyse konkreter wirtschaftlicher Realitäten anstelle von abstrakten statistischen Abstraktionen, wird ein vorsichtiger Investor mehr Gewicht auf echte Gewinne, die von einer Firma generiert werden, und ihre Fähigkeit, positive Cashflows zu erzeugen, legen als gegenüber ihren rohen Bilanzdaten. Die Qualität der Gewinne, die Stabilität der Cashflows und die Kapitalwirksamkeit der Firma sind die echten Indikatoren der Investitionswertigkeit.
Permanente Aktualisierung der wirtschaftlichen Kenntnisse
Mises betont die entscheidende Bedeutung des Verständnisses grundlegender wirtschaftlicher und finanzieller Faktoren vor der Entscheidung zum Investieren. Die Investoren müssen kontinuierlich über globale wirtschaftliche Trends informiert bleiben: die monetären Politikentscheidungen der Zentralbanken, die Veränderungen der Zinssätze, die inflationären Druck, die Arbeitsmarktsituationen und die spezifischen Leistungen der Unternehmen, in denen sie investieren möchten.
Zukünftige Perspektiven und aktuelle Anwendbarkeit
Die Philosophie von Ludwig von Mises behält eine bemerkenswerte Relevanz bei der Verständnis der wirtschaftlichen und finanziellen Herausforderungen des 21. Jahrhunderts. Mit der Persistenz unerhörter monetärer Manipulationen, massiven Investitionen in grüne Technologien und der intelligente Ausbau von Industrialsystemen, besitzen die Sektoren des Elektronikgerätes und der Beständigkeit für Energie eine signifikante Wachstumspotenzialität.
Aber ein Investor, der durch die wirtschaftliche Weisheit von Mises geleitet wird, wird eine gewisse Skepsis gegenüber den spekulativen Blasen bewahren, die regelmäßig um beliebte Technologie-Sektoren entstehen. Die wirtschaftsgeschichtliche Erfahrung zeigt, dass ungebremster Optimismus der Investoren, finanziert durch massive Krediterstellung, unweigerlich zu kapitalen Missverteilungen und zukünftigen Krisen führt.
Die Bedeutung
Die wirtschaftliche Philosophie von Ludwig von Mises bietet also mehr als eine einfache historische Analyse: Sie liefert ein starkes konzeptionelles Framework, um die tiefen Mechanismen der Finanzmärkte, die Ursachen von Wirtschaftskrisen und rationale Anlagestrategien zu verstehen. Durch die Kombination einer rigorosen Theorie der Wirtschaftszyklen mit einer Analyse von Geld, Kredit und rationaler menschlicher Handlung bietet Mises eine kohärente und logisch fundierte Sichtweise auf wirtschaftliche Phänomene.
Für Börsen-Investoren bedeutet die praktische Anwendung dieser Prinzipien eine disziplinierte und grundlegende Herangehensweise an das Verständnis der realen wirtschaftlichen Realitäten, anstatt auf kurzfristige Marktrenditen zu spekulieren. Das intellektuelle Erbe von Mises erinnert uns daran, dass die wahre Verständnis der Wirtschaft nicht durch mathematische Formeln beginnt, sondern durch die Anerkennung der fundamentalen Natur der rationalen menschlichen Handlung und der Koordination, die nur freie Märkte effektiv erreichen können.
So finden auch bei den Komplexitäten der modernen Finanzmärkte vorausschauende Investoren in der Arbeit von Ludwig von Mises eine unerschöpfliche Quelle wirtschaftlicher Weisheit, analytischer Klarheit und Orientierung zur Schaffung stabilen und nachhaltigen Anlageportfolios.