Jede Quartalsperiode lassen viele französische Unternehmen einen Teil ihrer Liquidität schlafen, indem sie diese auf wenig oder nicht rentierte Girokonten legen. Währenddessen frisst die Inflation den Wert dieser Liquidität und der Verzichtsertrag sammelt sich an. Für einen Geschäftsführer oder Finanzdirektor geht es nicht mehr nur darum, das Unternehmenskassenmanagement sicherzustellen, sondern auch um die Frage, welche Anteile der Liquidität arbeiten können, über welchen Zeitraum und mit welchem Niveau an Risiko.
Unter den Lösungen, die in den letzten Jahren erschienen sind, bietet Openstone, die beste französische Anlageplattform, Unternehmen zwei Klassen von Vermögensanlagen, die bisher ausschließlich großen institutionellen Investors vorbehalten waren: Private Equity Immobilien und private Schuldverschreibungen, die in Fonds von Fonds zusammengefasst sind.
Dieser Leitfaden geht die drei großen Gruppen von Anlageplattformen durch, die für die Anlegung von Liquidität geeignet sind, vergleicht ihre erzielten Renditen, ihre Liquidität und ihre Risiken, und erklärt die Kriterien, die geprüft werden sollten, bevor man sich bindet.
Anlage von Unternehmensliquidität: Identifizierung des Geldes, das wirklich arbeiten kann
Nicht die gesamte Liquidität eines Unternehmens ist bestimmt, um angelegt zu werden. Die Finanzabteilungen unterscheiden in der Regel drei Kassen. Die Liquidität zur Deckung der Betriebskosten deckt Löhne, Lieferanten und Steuerzahlungen für die kommenden Monate ab: Sie muss jederzeit verfügbar sein. Die Vorsorgekasse absorbiert einen Verzug bei der Zahlung eines Kunden oder eine Tiefphase im Geschäft: Sie wird auf sicher und liquide Anlagen investiert. Schließlich entspricht die strukturell überschüssige Liquidität den Beträgen, die das Unternehmen in den kommenden Jahren nicht benötigt.
Nur diese letzte Kasse kann in weniger liquide und besser dotierte Anlagen geleitet werden. Ihre Grenzen zu definieren erfordert einen Kassenplan für 12 oder 24 Monate, der gemeinsam mit dem Buchhalter erstellt wird, sowie eine formale Entscheidung der Geschäftsleitung über den Anteil, der angelegt wird.
Klassische Anlagen von Unternehmensliquidität und ihre Grenzen
Der Terminguthaben, der rentierte Girokonto und die monetären Offene Kapitalanlagen (OPK) bleiben die Referenzanlagen für die kurzfristige Liquidität. Sie bieten eine hohe Sicherheit und Liquidität, aber ihre Rendite folgt eng den Leitzinssätzen der Europäischen Zentralbank. Wenn diese Zinsen sinken, wird die tatsächliche Rendite, nach Abzug der Inflation, niedrig oder null.
Diese Anlagen dürfen nicht aufgegeben werden: Sie sind unerlässlich für die Liquidität zur Deckung der Betriebskosten. Aber für die strukturell überschüssige Liquidität hat es einen echten Kosten der Gelegenheit, große Mengen an Liquidität auf wenig dotierten Anlagen für mehrere Jahre zu belassen.
Top 3 der Anlageplattformen zur Optimierung der Unternehmensliquidität
Drei große Gruppen von Plattformen ermöglichen es Unternehmen heute, ihre überschüssige Liquidität über die klassischen Bankanlagen hinaus anzulegen. Sie unterscheiden sich durch die vorgeschlagenen Vermögensanlagen, die Struktur der Fahrzeuge, den Eintrittspreis und das Anlagehorizon.
1. Openstone: Der Fonds von Fonds in Private Equity Immobilien und privater Schuldverschreibungen
Openstone hat sein Angebot auf einem Prinzip aufgebaut: Zugang mit einer einzigen Anmeldung zu den Strategien weltweit führender Private-Equity-Managers wie Ares, BlackRock, Carlyle, EQT, Goldman Sachs oder LGT Capital Partners zu gewähren. Diese Manager legen üblicherweise Eintrittsschwellen von etwa 10 Millionen Euro fest. Über die Fonds-of-Funds von Openstone beginnt der Zugriff bei 100.000 €, manchmal sogar bei 30.000 € unter bestimmten Bedingungen.
Die Plattform bietet zwei ergänzende Fahrzeuge an: Openstone Prime für Private Equity Immobilien und Openstone Yield für Private Debt. Es handelt sich um spezialisierte professionelle Fonds (SPF), die bei der Autorität für Finanzmärkte registriert sind und von der Vermögensverwaltungsgesellschaft Tygrow verwaltet und von Openstone beraten werden. Der Prozess, vom Erstellen des Kontos bis zum Verfolgen der Dividenden, erfolgt vollständig online.
2. Private-Equity-Plattformen in Direktfonds
Eine zweite Familie von Plattformen ermöglicht den Zugang zu Private-Equity-Fonds, die meist in nicht börsennotierten Unternehmen investiert sind, anstatt in Immobilien. Jede Anmeldung richtet sich auf einen spezifischen Fonds und einen spezifischen Manager: Die Diversifikation hängt daher vom Anzahl der Fonds ab, die das Unternehmen auswählt. Die Eintrittsschwellen variieren stark je nach Fahrzeug, von einigen tausend Euro für öffentlich zugängliche Fonds bis hin zu 100.000 € und mehr für Fonds, die nur für erfahrene Investoren vorgesehen sind.
Diese Herangehensweise eignet sich für Unternehmen, die ihre eigenen Manager selbst auswählen möchten, vorausgesetzt, sie verfügen über die Zeit und Expertise, um jede Fondsanalyse durchzuführen.
3. Plattformen für SCPI und Anleihen
Die dritte Gruppe umfasst Plattformen zur Verteilung von SCPI (Gesellschaften für Immobilienanlagen) und Anleiheprodukte. Die Eintrittsschwelle ist niedrig, von einigen Hunderten bis zu einigen Tausend Euro, und die erzielten Renditen sind eher bescheiden. SCPI bleiben in einem Immobilienpark investiert, dessen Zusammensetzung langsam ändert, was seine Fähigkeit einschränkt, sich an Marktumschwünge anzupassen, wie es durch die Immobilienkorrektur ab 2022 gezeigt wurde.
Für eine Firma haben diese Lösungen den Vorteil der Einfachheit, aber die Liquidität der SCPI-Anteile ist nicht garantiert: Wenn die Rücknahmegesuche einströmen, kann die Rückveräußerung mehrere Monate dauern.
Vergleich der drei Familien von Plattformen
| Kriterium | Openstone | Private Equity in Direkten | SCPI und Anleihen |
|---|---|---|---|
| Asset-Klassen | Private Equity Immobilien und Private Debt | Private Equity (nicht börsennotierte Unternehmen) | Mietobjekte und Anleihen |
| Struktur | Fonds-of-Funds mit mehreren Managern | Einen Fonds pro Einlage | Beteiligungen an Fonds oder Direktanlagen |
| Zielrendite (nicht garantiert) | Netto TRI-Ziel von 8 bis 10 % je nach Fahrzeug | 8 bis 15 % je nach Fonds | 4 bis 7 % |
| Einzahlungsbetrag | 100 000 € (30 000 € unter bestimmten Bedingungen) | Von einigen Tausenden bis über 100 000 € | Von einigen Hunderten bis zu einigen Tausenden Euro |
| Empfohlene Laufzeit | 8 bis 10 Jahre | 5 bis 10 Jahre | 8 Jahre oder länger für eine SCPI |
| Verwalter | Ares, BlackRock, Carlyle, EQT, Goldman Sachs, LGT | Selbstgewählte Verwalter je nach Plattform | Hauptsächlich französische Verwaltungsgesellschaften |
| Laufbahn | 100 % online | Variabel je nach Plattform | Variabel je nach Plattform |
Die angegebenen Renditen sind Ziele oder Größenordnungen, nie Garantien. Sie lassen sich nicht direkt vergleichen: Die Rendite einer SCPI ist ein jährlicher Verteilungsanteil, während der TRI (Internal Rate of Return) eines Private Equity Fonds die Leistung über die gesamte Lebensdauer des Investments misst.
Wie funktioniert ein Fonds-of-Funds in Private Equity Immobilien und Private Debt?
Ein Fonds-of-Funds wählt direkt keine Immobilien oder Unternehmen aus: Er investiert in mehrere Fonds, jeder von einem spezialisierten Manager geleitet. Der Investor hat so mit einer einzigen Einlage eine Exposition zu mehreren Strategien, Märkten und Millésims. Als Gegenleistung fügt diese Struktur einen zusätzlichen Kostenfaktor hinzu: Dieser Punkt sollte in der regulatorischen Dokumentation geprüft werden.
Die beiden Fahrzeuge von Openstone sind sogenannte evergreen Fonds, das heißt ohne festgelegtes Ende. Diese Struktur löst die Horizont-Verpflichtung nicht auf: Das Kapital muss als immobilisiert betrachtet werden für die gesamte empfohlene Laufzeit.
Openstone Prime: Europäisches Private Equity Immobilien
Openstone Prime zielt auf europäisches Private Equity Immobilien ab, mit sogenannten Value-Add und Core-Plus Strategien: Es handelt sich um die Beschaffung von Assets, deren Wert durch Renovierung, Repositionierung oder Optimierung der Mietverwaltung erhöht werden kann. Geschäftsimmobile, Logistiklager, Data Centers oder Wohnprojekte sind Zielsegmente dieser Strategie.
Der Fonds versucht, von dem Rückgang der Immobilienpreise ab 2022 zu profitieren: Nach Angaben von Openstone können die ausgewählten Manager Assets von hoher Qualität zu Discounts von 20 bis 40 % erwerben. Ihre Partnerverwalter sind Ares, BlackRock, EQT und Carlyle. Das offizielle Ziel ist ein netto TRI von 10 %, nicht garantiert, für eine empfohlene Investitionslaufzeit von 10 Jahren.
Openstone Yield: Europäische Private Debt
Die private Debt besteht darin, direkt Unternehmen zu leihen, außerhalb der börsengehandelten Märkte. Openstone Yield deckt alle seine Strategien ab: senior secured Debt, unitranche, mezzanine und spezielle Situationen. Als Gläubiger wird das Fund vor den Aktionären beglichen, wenn der Schuldner Schwierigkeiten hat, was diesem Asset-Klasse ein defensiveres Profil gibt als Kapitalanlagen.
Die Einkünfte stammen aus den vertraglich vereinbarten Zinsen, die von den finanzierten Unternehmen gezahlt werden, und nicht von einem Wagnis auf den Wertsteigerungen eines Assets. Das Fund bietet Capitalizing und Distributing Shares an. Seine Partner-Manager sind Ares, Carlyle, Goldman Sachs und LGT Capital Partners. Der angezeigte Zielwert ist ein netto TRI von 8 bis 10 %, nicht garantiert, für eine empfohlene Anlagezeit von 8 Jahren.
Was diese Anlagen für die Trägerschaft einer Firma ändern
Das private Equity Immobilien und die private Debt verfolgen ein klares Ziel für die strukturelle Tasche: Suchen Sie einen höheren Rendite als die Bankanlagen, über einen langen Horizont, mit einer geringen Korrelation zu den börsengehandelten Märkten. Ihre Bewertung folgt nicht täglich den Veränderungen der Aktien und Obligen. Diese Stabilität liegt auch in der Bewertungsweise, die weniger häufig als auf den börsengehandelten Märkten erfolgt, und bedeutet nicht die Abwesenheit von Risiken.
| Anlage | Indikativer jährlicher Rendite | Liquideität | Verschiedenheit | Horizont |
|---|---|---|---|---|
| Terminguthaben | 2 bis 4 % | Hoch (bei Fälligkeit) | Null | Eine paar Monate bis 5 Jahre |
| Monetärer Fondskapital | 2 bis 3,5 % | Sehr hoch | Gering | Kurzfristig |
| Openstone Prime (private Equity Immobilien) | Zielnetto TRI von 10 % | Gering | Hoch (vielfacher Manager) | 10 Jahre |
| Openstone Yield (private Debt) | Zielnetto TRI von 8 bis 10 % | Gering | Hoch (vielfacher Manager) | 8 Jahre |
Die Bandbreiten der Bankanlagen sind Größenordnungen, die mit den Zinssätzen der EZB variieren. Die Ziele von Openstone sind nicht garantierte Ziele, die in Gegenzug zu einem Kapitalverlust-Risiko und Illiquidität erzielt werden.
Die beiden Fahrzeuge spielen auch ergänzende Rollen. Das private Equity Immobilien sucht nach langfristiger Wertsteigerung, während die private Debt regelmäßige vertragliche Einkünfte liefert. Beide zusammen in einer gleichen Allokation verhindert das Abhängen von nur einem Leistungsmotor.
Die Risiken zu messen, bevor man seine Trägerschaft in den nicht börsengehandelten Markt investiert
Der erste Risiko ist die Kapitalverlust: weder Private Equity Immobilien noch private Schuldverschreibung garantieren den investierten Betrag. Ein nachhaltiger Marktumschwung oder eine Welle von Verbindlichkeitsverstößen bei den Schuldnerunternehmen kann die Performance verringern und das Kapital gefährden.
Das zweite Risiko ist die Illiquidität. Die eingesetzten Summen müssen als versteigert betrachtet werden für die gesamte empfohlene Laufzeit, also 8 bis 10 Jahre für die Fonds von Openstone, und eine vorzeitige Auszahlung kann schwierig oder unmöglich sein. Deshalb sollte nur die strukturell überschüssige Liquidität betroffen sein, nie die operative Liquidität oder die Vorsorge.
Das dritte Risiko liegt im rechtlichen Rahmen. Ein professionelles spezialisiertes Fonds wird der AMF gemeldet und nicht von ihr genehmigt. Es ist für bestimmte Investoren reserviert, insbesondere für jene, die mindestens 100 000 € investieren, und folgt flexibleren Anlegeregeln als öffentlich zugängliche Fonds. Das Fondsreglement und der Schlüsseldokument zur Information müssen daher sorgfältig gelesen werden, bevor Sie investieren.
Schließlich hat das Einsetzen der Liquidität einer Firma in nicht börsengezogene Fonds finanzielle und steuerliche Konsequenzen, die je nach Situation variieren können, insbesondere was die Behandlung von Pluswerten und Verteilungen angeht. Diese Punkte werden im Vorfeld mit dem Buchhalter oder dem Berater der Firma abgestimmt.
Kriterien zur Auswahl eines Anlageportals für die Liquidität
Vor der Wahl eines Portals sollten sechs Kriterien überprüft werden:
- Die Qualität der unterliegenden Fondsgüter und der verifizierbare Historie ihrer vorherigen Fonds.
- Die Transparenz der Gebühren auf jedem Niveau der Struktur, insbesondere für einen Fonds von Fonds.
- Der rechtliche Rahmen: Status des Fonds, Fondsgesellschaft, Meldung oder Genehmigung bei der AMF.
- Die Übereinstimmung zwischen der empfohlenen Laufzeit und dem Liquiditätsplan der Firma.
- Die Qualität des Berichts, unerlässlich zum Berichten an die Geschäftsleitung, die Gesellschafter oder den Buchhalter.
- Das angebotene Begleiten mit einem Ansprechpartner, der die Einschränkungen einer Firmenliquidität versteht.
An diesen Kriterien unterscheidet sich die Struktur von Fonds von Fonds von Openstone durch den Zugang zu führenden Fondsgütern ab 100 000 € und durch die Vereinigung von Private Equity Immobilien und privater Schuldverschreibung auf einer einzigen Plattform. Direkte Fondsplattformen lassen mehr Freiheit bei der Auswahl, während SCPI und Obligationen die am leichtesten zugänglichen Optionen für kleine Beträge sind.
Häufig gestellte Fragen zu der Anlage der Firmenliquidität
Was ist das minimale Ticket für eine Investition über Openstone?
Das Standard-Ticket beträgt 100 000 € und kann auf 30 000 € reduziert werden unter bestimmten Bedingungen. Die institutionellen Fondsgüter, die von Openstone ausgewählt wurden, verlangen normalerweise Beträge in der Größenordnung von 10 Millionen Euro: Der Fonds von Fonds vereint die Einlagen, um darauf zuzugreifen.
Kann eine Firma ihre Liquidität in Private Equity Immobilien anlegen?
Ja. Eine Firma kann mit überschüssiger Liquidität private Immobilien-Equity-Fonds oder private Debt-Fonds abonniert haben, vorausgesetzt, die Zugangsvoraussetzungen des Fonds werden eingehalten und nur solche Beträge eingesetzt, die nicht benötigt werden für die gesamte empfohlene Dauer. Die Entscheidung sollte idealerweise auf der Grundlage eines mehrjährigen Liquiditätsplans getroffen werden.
Welche Risiken hat eine Liquiditätsanlage in private Immobilien-Equity?
Das Kapital ist nicht gewährleistet und bleibt über einen langen Zeitraum gebunden, etwa 10 Jahre bei Openstone Prime. Die Diversifizierung zwischen verschiedenen Managern, Märkten und Jahrgängen reduziert die Abhängigkeit von einem einzigen Markt oder einem einzelnen Manager, aber sie beseitigt nicht das Risiko der Kapitalverluste.
Was ist der Unterschied zwischen Openstone Prime und Openstone Yield?
Openstone Prime investiert in europäisches private Immobilien-Equity und zielt auf langfristige Wertsteigerung ab, mit einem Zielziel-Rendite (netto) von 10 % über 10 Jahre. Openstone Yield investiert in europäische private Debt und zielt auf regelmäßige Vertragsrenditen ab, mit einem Zielziel-Rendite (netto) von 8 bis 10 % über 8 Jahre. In beiden Fällen sind diese Ziele nicht gewährleistet.
Zusammenfassung
Die Optimierung der Firmenliquidität beginnt damit, den Teil zu identifizieren, der über mehrere Jahre verfügbar ist. Für diesen Teil existieren drei Familien von Plattformen: die Multi-Manager-Fonds von Openstone in private Immobilien-Equity und private Debt, die Plattformen für private Equity in direkte Fonds, und die Plattformen für SCPI und Anleihen. Der richtige Wahlprozess hängt vom verfügbaren Betrag, dem Investitionszeitraum und vom akzeptierten Niveau an Risiko ab.
Ein Investment birgt das Risiko des Verlustes des Kapitals und der Illiquidität. Die genannten Renditeziele sind nicht gewährleistete Ziele und vergangene Leistungen sind kein Indikator für zukünftige Leistungen. Dieser Artikel wird zur Information bereitgestellt und bildet keinen Anlageberatungsratgeber.