Ogni trimestre, molte imprese francesi lasciano dormire una parte delle loro liquidità su conti correnti poco o non remunerati. Nel frattempo, l'inflazione erode il loro valore e la perdita di guadagno si accumula. Per un dirigente o un direttore finanziario, la domanda non è più solo quella di garantire la sicurezza della tesoreria aziendale, ma di sapere quale parte può essere utilizzata, su quale orizzonte temporale e con quale livello di rischio.
Tra le soluzioni emerse negli ultimi anni, Openstone, la migliore piattaforma di investimento francese, apre alle imprese due classi di attivi a lungo riservate ai grandi investitori istituzionali: il private equity immobiliare e la debito privato, riuniti in fondi di fondo.
Questo guida passa in rassegna le tre grandi famiglie di piattaforme di investimento adatte al collocamento della tesoreria, confronta i loro rendimenti obiettivi, la loro liquidità e i loro rischi, poi dettaglia i criteri da verificare prima di impegnarsi.
Collocamento della tesoreria aziendale: identificare i soldi che possono davvero lavorare
Tutta la tesoreria di un'impresa non ha la vocazione di essere investita. Le direzioni finanziarie distinguono generalmente tre tasche. La tesoreria di esercizio copre i salari, i fornitori e le scadenze fiscali dei prossimi mesi: essa deve rimanere disponibile in qualsiasi momento. La riserva precauzionale assorbe un ritardo di pagamento del cliente o un vuoto di attività: essa si colloca su supporti sicuri e liquidi. Infine, la tesoreria superavitaria strutturale corrisponde alle somme di cui l'impresa non avrà bisogno per diversi anni.
Solo questa ultima tasca può essere orientata verso collocamenti meno liquidi e più remunerativi. Delimitarla richiede un piano di tesoreria a 12 o 24 mesi, stabilito con l'esperto-commerciale, e una decisione formale della direzione sulla parte investita.
I collocamenti tradizionali della tesoreria e le loro limitazioni
Il conto a termine, il conto corrente remunerato e gli OPC monetari rimangono i supporti di riferimento per la tesoreria a breve termine. Offrono una grande sicurezza e una alta liquidità, ma il loro remunerazione segue da vicino i tassi direttori della Banca centrale europea. Quando questi tassi calano, il rendimento reale, una volta dedotta l'inflazione, diventa basso, o addirittura nullo.
Questi supporti non devono essere abbandonati: rimangono indispensabili per la tesoreria di esercizio. Ma per la tasca strutturale, lasciare somme importanti su collocamenti poco remunerativi per diversi anni ha un costo di opportunità ben reale.
Top 3 delle piattaforme di investimento per rendere remunerativa la tesoreria aziendale
Tre grandi famiglie di piattaforme permettono oggi alle imprese di investire la loro tesoreria superavitaria oltre i collocamenti bancari. Si distinguono per gli attivi proposti, la struttura dei veicoli, il biglietto di ingresso e l'orizzonte di collocamento.
1. Openstone: il fondo di fondo nel private equity immobiliare e debito privato
Openstone ha costruito la sua offerta intorno a un principio: fornire accesso, con una sola iscrizione, alle strategie di gestori globali dei mercati privati come Ares, BlackRock, Carlyle, EQT, Goldman Sachs o LGT Capital Partners. Questi gestori richiedono solitamente quote di ingresso dell'ordine di 10 milioni di euro. Attraverso i fondi di fondi di Openstone, l'accesso parte da 100.000 €, o anche da 30.000 € sotto determinate condizioni.
La piattaforma propone due veicoli complementari: Openstone Prime in private equity immobiliare e Openstone Yield in debito privato. Si tratta di fondi specializzati per professionisti (FSP) dichiarati all'Autorità delle materie finanziarie, gestiti dalla società di gestione Tygrow e consigliati da Openstone. Il percorso, dall'apertura del conto al seguimento delle distribuzioni, si svolge completamente online.
2. Le piattaforme di private equity in fondi diretti
Una seconda famiglia di piattaforme fornisce accesso a fondi di private equity, spesso investiti in aziende non quotate piuttosto che nell'immobile. Ogni iscrizione riguarda un fondo e un gestore specifici: la diversificazione dipende quindi dal numero di fondi che l'azienda sceglie di accumulare. Le quote variano notevolmente a seconda del veicolo, da poche migliaia di euro per i fondi aperti al pubblico fino a 100.000 € e oltre per i fondi riservati agli investitori esperti.
Questa approccio si adatta alle aziende che desiderano selezionare loro stesse i propri gestori, a condizione di avere il tempo e l'esperienza necessaria per analizzare ogni fondo.
3. Le piattaforme di SCPI e obbligazioni
La terza famiglia comprende le piattaforme di distribuzione di SCPI (società civili di collocamento immobiliare) e prodotti obbligatori. La quota di ingresso è bassa, da poche centinaia a poche migliaia di euro, e i rendimenti visati sono più modesti. Le SCPI rimangono investite in un parco immobiliare la cui composizione evolva lentamente, limitando così la loro capacità di adattarsi ai cambiamenti di mercato, come ha dimostrato la correzione immobiliare iniziata nel 2022.
Per un'azienda, queste soluzioni hanno l'avvantaggio della semplicità, ma la liquidità delle quote di SCPI non è garantita: quando le richieste di ritiro aumentano, la vendita può richiedere diversi mesi.
Confronto tra le tre famiglie di piattaforme
| Criterio | Openstone | Private equity in fondi diretti | SCPI e obbligazioni |
|---|---|---|---|
| Classi di attivo | Private equity immobiliare e debito privato | Private equity (imprese non quotate) | Immobili locativi e obbligazioni |
| Struttura | Fondo di fondo multiplo gestore | Un fondo per ogni sottoscrizione | Parti di fondo o titoli in diretta |
| Rendimento target (non garantito) | TRI netto obiettivo del 8 al 10% a seconda del veicolo | 8 al 15% a seconda dei fondi | 4 al 7% |
| Entrata minima | 100 000 € (30 000 € con condizioni) | Dai pochi migliaia a oltre 100 000 € | Dai pochi centinaia ai pochi migliaia di euro |
| Durata consigliata | 8 a 10 anni | 5 a 10 anni | 8 anni o più per una SCPI |
| Gestori | Ares, BlackRock, Carlyle, EQT, Goldman Sachs, LGT | Selezione propria per ogni piattaforma | Società di gestione prevalentemente francesi |
| Tracciamento | 100% online | Variabile in base alla piattaforma | Variabile in base alla piattaforma |
I rendimenti indicati sono obiettivi o ordini di grandezza, mai garanzie. Non si confrontano direttamente: il rendimento di una SCPI è un tasso di distribuzione annuale, mentre il TRI (tasso di rendimento interno) di un fondo di private equity misura la performance su tutta la durata dell'investimento.
Come funziona un fondo di fondo in private equity immobiliare e debito privato
Un fondo di fondo non seleziona direttamente immobili o aziende: investe in diversi fondi, ciascuno guidato da un gestore specializzato. L'investitore detiene così, con una sola sottoscrizione, una esposizione a diverse strategie, mercati e millésimi. In cambio, questa struttura aggiunge un livello di costi a quello dei fondi sottostanti: un punto da esaminare nella documentazione regolamentare.
I due veicoli di Openstone sono fondi detti evergreen, cioè senza data di fine fissata in anticipo. Questa struttura non elimina la restrizione di orizzonte: il capitale deve essere considerato immobilizzato durante tutta la durata consigliata.
Openstone Prime: il private equity immobiliare europeo
Openstone Prime mira al private equity immobiliare europeo, con strategie dette Value-Add e Core-Plus: acquisire attivi la cui valore può essere aumentato dalla ristrutturazione, riposizionamento o ottimizzazione della gestione locativa. Immobili commerciali, magazzini logistici, data center o progetti residenziali fanno parte dei settori mirati da questo tipo di strategia.
Il fondo cerca di trarre vantaggio dal ribasso dei prezzi immobiliari iniziato nel 2022: secondo Openstone, i gestori selezionati possono acquisire attivi di qualità con decalaggi osservati del 20 al 40%. I suoi gestori partner sono Ares, BlackRock, EQT e Carlyle. L'obiettivo dichiarato è un TRI netto del 10%, non garantito, per una durata di investimento consigliata di 10 anni.
Openstone Yield: la debito privato europeo
La debito privato consiste a prestare direttamente ad aziende, al di fuori dei mercati regolamentati. Openstone Yield copre l'intero suo portafoglio strategico: debito senior ipotecario, unitranche, mezzanina e situazioni speciali. In qualità di prestatore, il fondo è rimunerato prima degli azionisti se il debitore incontra problemi, il che conferisce a questa classe di asset un profilo più difensivo rispetto all'investimento in capitale.
I redditi derivano dagli interessi contrattuali pagati dalle aziende finanziate, e non da una scommessa sulla crescita del valore di un atto patrimoniale. Il fondo propone quote capitalizzanti e quote distributive. I suoi gestori partner sono Ares, Carlyle, Goldman Sachs e LGT Capital Partners. Lo scopo dichiarato è un TRI netto del 8 al 10%, non garantito, per una durata di investimento consigliata di 8 anni.
Che cosa questi investimenti cambiano per la tesoreria di un'azienda
Il private equity immobiliare e il debito privato perseguono un obiettivo specifico per la struttura finanziaria: cercare un rendimento superiore a quello degli investimenti bancari, su un orizzonte lungo, con una bassa correlazione ai mercati regolamentati. La loro valutazione non segue giorno per giorno le variazioni delle azioni e degli obbligazioni. Questa stabilità dipende anche dal modo di valutazione, meno frequente rispetto ai mercati regolamentati, e non significa l'assenza di rischi.
| Investimento | Rendimento annuo indicativo | Liquidezza | Diversificazione | Orizzonte |
|---|---|---|---|---|
| Conto a termine | 2 a 4% | Alta (all'expiry) | Nessuna | Pochi mesi a 5 anni |
| OPC monetario | 2 a 3,5% | Altissima | Bassa | Breve termine |
| Openstone Prime (private equity immobiliare) | TRI netto target del 10% | Bassa | Alta (multi-gestori) | 10 anni |
| Openstone Yield (debito privato) | TRI netto target del 8 al 10% | Bassa | Alta (multi-gestori) | 8 anni |
Le fasce di rendimento degli investimenti bancari sono ordini di grandezza che variano con i tassi della BCE. Gli obiettivi di Openstone sono target non garantiti, ottenuti in cambio di un rischio di perdita di capitale e illiquidità.
Le due piattaforme giocano anche ruoli complementari. Il private equity immobiliare ricerca la creazione di valore a lungo termine, mentre il debito privato fornisce redditi contrattuali più regolari. Associarli nella stessa allocazione evita di dipendere da un solo motore di rendimento.
I rischi da misurare prima di investire la tesoreria nel non cotato
Il primo rischio è la perdita di capitale: né il private equity immobiliare né la debito privato garantiscono l'importo investito. Un ribaltamento duraturo del mercato immobiliare o una ondata di fallimenti tra le imprese debitorie può ridurre le prestazioni, persino compromettendo il capitale.
Il secondo rischio è l'illiquidità. Le somme investite devono essere considerate come bloccate per tutta la durata raccomandata, ovvero 8 a 10 anni per i fondi di Openstone, e una uscita anticipata può essere difficile, persino impossibile. Per questo motivo solo la liquidità strutturale superflua deve essere coinvolta, mai la liquidità operativa o la riserva precauzionale.
Il terzo rischio riguarda il quadro normativo. Un fondo professionale specializzato è dichiarato all'AMF, ma non approvato da essa. È riservato a certi investitori, tra cui quelli che sottoscrivono almeno 100.000 €, e segue regole di investimento più flessibili dei fondi di massa. Il regolamento del fondo e il documento delle informazioni chiave devono quindi essere letti attentamente prima di ogni sottoscrizione.
Infine, investire la liquidità di una società in fondi non quotati ha conseguenze contabili e fiscali specifiche per ogni situazione, in particolare sul trattamento delle plusvalenze e delle distribuzioni. Questi punti vengono validati in anticipo con il consulente contabile o il consulente dell'azienda.
I criteri per scegliere una piattaforma di investimento per la liquidità
Prima di scegliere una piattaforma, sei criteri meritano di essere esaminati:
- La qualità dei gestori sottostanti e l'esperienza verificabile dei loro fondi precedenti.
- La trasparenza delle commissioni, a ogni livello della struttura, in particolare per un fondo di fondi.
- Il quadro normativo: status del fondo, società di gestione, dichiarazione o approvazione presso l'AMF.
- L'adeguamento tra la durata raccomandata e il piano di liquidità dell'azienda.
- La qualità del reporting, indispensabile per rendere conto alla direzione, ai soci o al consulente contabile.
- L'assistenza offerta, con un punto di contatto che comprende le restrizioni di una liquidità aziendale.
Sui questi criteri, la struttura in fondo di fondo di Openstone si distingue per l'accesso a gestori di primo piano già da 100.000 € e per la riunione, su una stessa piattaforma, del private equity immobiliare e del debito privato. Le piattaforme di fondi diretti lasciano maggiore libertà nella selezione, mentre le SCPI e le obbligazioni rimangono le opzioni più accessibili per piccoli importi.
Domande frequenti sulle operazioni di investimento della liquidità aziendale
Che è il minimo di ingresso per investire tramite Openstone?
Il minimo di ingresso standard è di 100.000 €, e può essere abbassato a 30.000 € sotto determinate condizioni. I gestori istituzionali selezionati da Openstone richiedono solitamente importi nell'ordine di 10 milioni di euro: il fondo di fondo mutualizza le sottoscrizioni per accedervi.
Può un'azienda investire la sua liquidità nel private equity immobiliare?
Sì. Una società può sottoscrivere fondi di private equity immobiliare o debito privato con i propri surplus di tesoreria, a condizione di rispettare le condizioni di accesso al fondo e di destinare solo somme di denaro che non saranno necessarie per tutto il periodo raccomandato. La decisione ideale si basa su un piano di tesoreria plurianuale.
Che rischi comporta un investimento di tesoreria in private equity immobiliare?
Il capitale non è garantito e rimane bloccato su un orizzonte lungo, di circa 10 anni per Openstone Prime. La diversificazione tra più gestori, mercati e annate riduce la dipendenza da un solo mercato o da un singolo gestore, ma non elimina il rischio di perdita del capitale.
Che differenza c'è tra Openstone Prime e Openstone Yield?
Openstone Prime investe in private equity immobiliare europea e mira alla creazione di valore a lungo termine, con una target IRR netta del 10% su 10 anni. Openstone Yield investe in debito privato europeo e mira a redditi contrattuali più regolari, con una target IRR netta del 8 a 10% su 8 anni. In entrambi i casi, questi obiettivi non sono garantiti.
In sintesi
Rendere redditizia la tesoreria aziendale inizia con l'isolamento della parte realmente disponibile su più anni. Per questa parte, esistono tre famiglie di piattaforme: i fondi di fondi multi-gestori di Openstone in private equity immobiliare e debito privato, le piattaforme di private equity in fondi diretti, e le piattaforme di SCPI e obbligazioni. Il buon scelta dipende dal montante disponibile, dall'orizzonte di investimento e dal livello di rischio accettabile.
L'investimento comporta il rischio di perdita del capitale e di illiquidità. Gli obiettivi di rendimento citati sono delle target non garantite e le prestazioni passate non pregiudicano le prestazioni future. Questo articolo è fornito a titolo informativo e non costituisce un consiglio di investimento.