Cada trimestre, muitas empresas francesas deixam de usar uma parte de suas liquidezas em contas correntes pouco ou nada remuneradas. Enquanto isso, a inflação erode seu valor e o lucro perdido acumula. Para um diretor ou um diretor financeiro, a questão não é mais apenas garantir a tesouraria da empresa, mas saber qual parte pode trabalhar, sobre qual horizonte e com qual nível de risco.
Entre as soluções que surgiram nas últimas décadas, Openstone, a melhor plataforma de investimento francesa, abre para as empresas duas classes de ativos tradicionalmente reservadas aos grandes investidores institucionais: o private equity imobiliário e a dívida privada, reunidos em fundos de fundos.
Este guia revisa as três grandes famílias de plataformas de investimento adaptadas ao investimento de tesouraria, compara seus retornos alvo, sua liquidez e seus riscos, e detalha os critérios a verificar antes de se engajar.
Investimento de tesouraria empresarial: identificar o dinheiro que realmente pode trabalhar
Toda a tesouraria de uma empresa não tem vocação para ser investida. As direções financeiras geralmente distinguem três bolsas. A tesouraria de exploração cobre os salários, os fornecedores e as datas fiscais dos próximos meses: ela deve permanecer disponível a qualquer momento. A reserva de precaução absorve um atraso de pagamento do cliente ou um vale de atividade: ela se coloca em suportes seguros e líquidos. Finalmente, a tesouraria excedente estrutural corresponde às somas das quais a empresa não precisará por vários anos.
Somente esta última bolsa pode ser orientada para investimentos menos líquidos e mais remuneradores. Delimitá-la supõe um plano de tesouraria de 12 ou 24 meses, elaborado com o contador, e uma decisão formal da direção sobre a parte investida.
Os investimentos de tesouraria clássicos e suas limitações
A conta a termo, a conta corrente remunerada e os OPC monetários permanecem os suportes de referência para a tesouraria de curto prazo. Eles oferecem uma grande segurança e uma alta liquidez, mas sua remuneração segue de perto os juros diretores da Banco Central Europeu. Quando esses juros caem, o retorno real, uma vez deduzida a inflação, torna-se baixo, até mesmo nulo.
Esses suportes não devem ser abandonados: eles permanecem indispensáveis para a tesouraria de exploração. Mas para a bolsa estrutural, deixar somas importantes em investimentos pouco remunerados durante vários anos tem um custo de oportunidade real.
Top 3 das plataformas de investimento para rentabilizar a tesouraria empresarial
Três grandes famílias de plataformas permitem hoje às empresas investir sua tesouraria excedente além dos investimentos bancários. Elas se distinguem pelos ativos propostos, pela estrutura dos veículos, pelo ingresso e pelo horizonte de investimento.
1. Openstone: o fundo de fundos em private equity imobiliário e dívida privada
A Openstone construiu sua oferta em torno de um princípio: fornecer acesso, com uma assinatura única, às estratégias de gestores globais dos mercados privados como Ares, BlackRock, Carlyle, EQT, Goldman Sachs ou LGT Capital Partners. Esses gestores geralmente impõem entradas de cerca de 10 milhões de euros. Por meio dos fundos de fundos da Openstone, o acesso começa em 100.000 €, ou até 30.000 € sob condições.
A plataforma oferece dois veículos complementares: Openstone Prime em private equity imobiliária e Openstone Yield em dívida privada. Trata-se de fundos profissionais especializados (FPS) declarados à Autoridade das Mercado Financeiros, geridos pela sociedade de gestão Tygrow e conselhados pela Openstone. O processo, desde a abertura da conta ao acompanhamento das distribuições, é feito inteiramente online.
2. As plataformas de private equity em fundos diretos
Uma segunda família de plataformas dá acesso a fundos de private equity, geralmente investidos em empresas não listadas em vez de imóveis. Cada assinatura se refere a um fundo e a um gestor específico: a diversificação depende, portanto, do número de fundos que a empresa escolhe acumular. Os ingressos variam significativamente de acordo com o veículo, de alguns milhares de euros para os fundos abertos ao público até 100.000 € e mais para os fundos reservados aos investidores qualificados.
Esta abordagem é adequada para empresas que desejam selecionar seus próprios gestores, na condição de ter tempo e expertise suficientes para analisar cada fundo.
3. As plataformas de SCPI e obrigações
A terceira família agrupa as plataformas de distribuição de SCPI (sociedades civis de colocação imobiliária) e de produtos de obrigações. O ingresso inicial é baixo, de algumas centenas a alguns milhares de euros, e os retornos almejados são mais modestos. As SCPI permanecem investidas em um parque imobiliário cuja composição evolui lentamente, o que limita sua capacidade de se adaptar a reviravoltas de mercado, como mostrou a correção imobiliária iniciada em 2022.
Para uma empresa, essas soluções têm a vantagem da simplicidade, mas a liquidez das partes de SCPI não está garantida: quando as solicitações de retirada aumentam, a retenção pode levar vários meses.
Comparativo das três famílias de plataformas
| Critério | Openstone | Capital privado em fundos diretos | SCPI e obrigações |
|---|---|---|---|
| Classes de ativos | Capital privado imobiliário e dívida privada | Capital privado (empresas não listadas) | Imóveis de aluguel e obrigações |
| Estrutura | Fundo de fundos multi-gestores | Um fundo por subscrição | Partes de fundos ou títulos diretamente |
| Retorno esperado (não garantido) | TRI líquido alvo de 8 a 10% conforme o veículo | 8 a 15% conforme os fundos | 4 a 7% |
| Entrada mínima | 100 000 € (30 000 € sob condições) | De alguns milhares a mais de 100 000 € | De algumas centenas a alguns milhares de euros |
| Duração recomendada | 8 a 10 anos | 5 a 10 anos | 8 anos ou mais para uma SCPI |
| Gestores | Ares, BlackRock, Carlyle, EQT, Goldman Sachs, LGT | Seleção própria para cada plataforma | Sociedades de gestão majoritariamente francesas |
| Percurso | 100% online | Variável conforme a plataforma | Variável conforme a plataforma |
Os retornos indicados são objetivos ou ordens de grandeza, nunca garantias. Eles não se comparam diretamente: o retorno de uma SCPI é uma taxa de distribuição anual, enquanto o TRI (taxa de retorno interno) de um fundo de capital privado mede a performance ao longo da vida do investimento.
Como funciona um fundo de fundos em capital privado imobiliário e dívida privada
Um fundo de fundos não seleciona diretamente imóveis ou empresas: ele investe em vários fundos, cada um gerido por um gestor especializado. O investidor detém assim, com uma única subscrição, exposição a várias estratégias, vários mercados e vários anos de investimento. Em contrapartida, esta estrutura adiciona um nível de custos àqueles dos fundos subjacentes: um ponto a examinar na documentação regulatória.
Os dois veículos da Openstone são fundos chamados evergreen, isto é, sem data de término definida antecipadamente. Esta estrutura não elimina a restrição de horizonte: o capital deve ser considerado como imobilizado durante toda a duração recomendada.
Openstone Prime: o capital privado imobiliário europeu
O Openstone Prime visa o capital privado imobiliário europeu, com estratégias chamadas Value-Add e Core-Plus: adquirir ativos cuja valorização pode ser aumentada pela renovação, reposicionamento ou otimização da gestão de aluguel. Edifícios comerciais, armazéns logísticos, data centers ou projetos residenciais fazem parte dos segmentos alvo desta estratégia.
O fundo busca aproveitar o recuo nos preços do imóvel iniciado em 2022: segundo a Openstone, os gestores selecionados podem adquirir ativos de qualidade com descontos observados de 20 a 40%. Seus gestores parceiros são Ares, BlackRock, EQT e Carlyle. O objetivo declarado é um TRI líquido de 10%, não garantido, para uma duração de investimento recomendada de 10 anos.
Openstone Yield: a dívida privada europeia
A dívida privada consiste em emprestar diretamente a empresas, fora dos mercados listados. O Openstone Yield cobre todas as suas estratégias: dívida sênior segura, uni-tranche, mezanina e situações especiais. Como credor, o fundo é ressarcido antes dos acionistas se a empresa devedora enfrentar dificuldades, o que dá a esta classe de ativos um perfil mais defensivo do que o investimento em capital.
Os rendimentos vêm dos juros contratuais pagos pelas empresas financiadas, e não de uma aposta na alta do valor de um ativo. O fundo oferece participações capitalizadoras e distribuidoras. Seus gestores parceiros são Ares, Carlyle, Goldman Sachs e LGT Capital Partners. O objetivo declarado é um retorno líquido de 8 a 10%, não garantido, para um período de recomendação de investimento de 8 anos.
O que esses investimentos mudam para a tesouraria de uma empresa
O private equity imobiliário e a dívida privada perseguem um objetivo específico para a estrutura financeira: buscar um retorno superior ao dos investimentos bancários, num horizonte longo, com baixa correlação aos mercados listados. Sua valorização não acompanha diariamente as variações das ações e obrigações. Essa estabilidade também reside no modo de valorização, menos frequente que nos mercados listados, e não significa ausência de risco.
| Investimento | Rendimento anual indicativo | Liquidez | Diversificação | Horizonte |
|---|---|---|---|---|
| Conta a termo | 2 a 4% | Alta (na data de vencimento) | Nenhuma | Alguns meses a 5 anos |
| OPC monetário | 2 a 3,5% | Muito alta | Baixa | Curto prazo |
| Openstone Prime (private equity imobiliário) | Retorno líquido alvo de 10% | Baixa | Alta (multi-gestores) | 10 anos |
| Openstone Yield (dívida privada) | Retorno líquido alvo de 8 a 10% | Baixa | Alta (multi-gestores) | 8 anos |
As faixas dos investimentos bancários são ordens de grandeza que variam com os juros da BCE. Os objetivos do Openstone são alvos não garantidos, obtidos em contrapartida de um risco de perda de capital e de iliquidez.
Os dois veículos também desempenham papéis complementares. O private equity imobiliário busca a criação de valor a longo prazo, enquanto a dívida privada fornece rendimentos contratuais mais regulares. Associá-los numa mesma alocação evita depender de um único motor de performance.
Os riscos a medir antes de colocar sua tesouraria no mercado não listado
O primeiro risco é a perda de capital: nem o private equity imobiliário nem a dívida privada garantem o valor investido. Um revés duradouro do mercado imobiliário ou uma onda de inadimplência entre as empresas devedoras pode reduzir a performance, até mesmo comprometendo o capital.
O segundo risco é a iliquidez. As somas investidas devem ser consideradas como bloqueadas durante todo o período recomendado, que é de 8 a 10 anos para os fundos da Openstone, e uma retirada antecipada pode ser difícil, ou impossível. É por isso que apenas a sobra estrutural da tesouraria deve ser aplicada, nunca a tesouraria operacional ou a reserva de precaução.
O terceiro risco está relacionado ao quadro regulatório. Um fundo profissional especializado é declarado na AMF, mas não aprovado por ela. Está reservado a certos investidores, especialmente aqueles que subscrevem pelo menos 100 000 €, e segue regras de investimento mais flexíveis do que os fundos públicos. O regulamento do fundo e o documento de informações-chave devem, portanto, ser lidos atentamente antes de qualquer subscrição.
Finalmente, aplicar a tesouraria de uma empresa em fundos não listados tem consequências contábeis e fiscais específicas a cada situação, particularmente sobre o tratamento das mais-valias e das distribuições. Esses pontos são validados antes com o contador ou o consultor da empresa.
Os critérios para escolher uma plataforma de investimento para sua tesouraria
Antes de selecionar uma plataforma, seis critérios merecem ser examinados:
- A qualidade dos gestores subjacentes e o histórico verificável de seus fundos anteriores.
- A transparência das taxas, em cada nível da estrutura, em particular para um fundo de fundos.
- O quadro regulatório: status do fundo, sociedade de gestão, declaração ou aprovação junto à AMF.
- A adequação entre a duração recomendada e o plano de tesouraria da empresa.
- A qualidade do relatório, indispensável para informar à direção, aos sócios ou ao contador.
- O acompanhamento oferecido, com um interlocutor que compreenda as restrições de uma tesouraria empresarial.
Sobre esses critérios, a estrutura em fundo de fundos da Openstone se destaca pelo acesso a gestores de primeira linha a partir de 100 000 € e pela união, em uma mesma plataforma, do private equity imobiliário e da dívida privada. As plataformas de fundos diretos deixam mais liberdade na seleção, enquanto as SCPI e as obrigações permanecem as opções mais acessíveis para pequenas quantias.
Perguntas frequentes sobre o investimento de tesouraria de empresa
Qual é o valor mínimo para investir através da Openstone?
O valor mínimo padrão é de 100 000 €, e pode ser reduzido para 30 000 € sob condições. Os gestores institucionais selecionados pela Openstone geralmente exigem montantes na ordem de 10 milhões de euros: o fundo de fundos mutualiza as subscrições para acessá-los.
Uma empresa pode investir sua tesouraria em private equity imobiliário?
Sim. Uma empresa pode investir em fundos de private equity imobiliário ou de dívida privada com seu caixa excedente, desde que respeite as condições de acesso ao fundo e não destine a ele somas de dinheiro que não precisará durante todo o período recomendado. A decisão deve ser tomada idealmente com base em um planejamento de fluxo de caixa plurianual.
Quais são os riscos de um investimento de caixa em private equity imobiliário?
O capital não é garantido e permanece bloqueado por um horizonte longo, de cerca de 10 anos para Openstone Prime. A diversificação entre vários gestores, mercados e vintages reduz a dependência de um único mercado ou de um único gestor, mas não elimina o risco de perda de capital.
Qual é a diferença entre Openstone Prime e Openstone Yield?
O Openstone Prime investe em private equity imobiliário europeu e visa a criação de valor a longo prazo, com uma meta de retorno líquido de 10% em 10 anos. O Openstone Yield investe em dívida privada europeia e visa receitas contratuais mais regulares, com uma meta de retorno líquido de 8 a 10% em 8 anos. Em ambos os casos, esses objetivos não são garantidos.
Em resumo
Maximizar seu caixa empresarial começa por isolar a parte realmente disponível ao longo de vários anos. Para essa parcela, três famílias de plataformas coexistem: o fundo de fundos multi-gestores da Openstone em private equity imobiliário e dívida privada, as plataformas de private equity em fundos diretos, e as plataformas de SCPI e obrigações. A escolha correta depende do montante disponível, do horizonte de investimento e do nível de risco aceitável.
Investir envolve o risco de perda de capital e de iliquidez. Os objetivos de retorno mencionados são metas não garantidas e as performances passadas não preveem as performances futuras. Este artigo é fornecido para fins informativos e não constitui conselho de investimento.