Donos obveznic 2024 : Podrobna analiza donosov obveznic v Franciji, v Evropi in na mednarodnem ravni

Trg obveznic je v letu 2024 doživel velike spremembe, ki so jih povzročile denarne politike, vztrajajoča inflacija, gospodarski rast in geopolitični napeti. Ta izčrpen pregled povzema donose glavnih kategorij obveznic tega leta, z osredotočanjem na državne kamnite (Francija, eurozona, Združene države), korporatske obveznice in alternativne segmente obveznic. Razumevanje okolja donosov obveznic 2024 je ključno za optimizacijo strategije upravljanja premoženja, ne glede na to, ali gre za neposredne investicije, sklade ali nosilce življenjskega zavarovanja.

1. Osnove, ki jih je treba poznati o donosih obveznic v letu 2024

Pred tem, da se preйдетi na konkretne kamnite za vsako razred aktiv, je treba opomniti nekaj osnovnih pojмов o obveznicah:

  • Donos: izraz običajno označuje odstotek letnega prihodka, ki ga generira obveznica (prejeta obresti v razmerju do nakupne ali tržne cene).
  • Nominalna kamnita: kamnita, ki je določena ob izdaji (fiksna ali spremenljiva glede na naravo obveznice).
  • Donos do zrelosti (“yield to maturity”): skupni letni donos, ki ga bo investitor prejel, če bo delnico obdržal do zrelosti.
  • Rezultati skladov: letni rezultat se lahko razlikuje od prikazane kamnite: upošteva tako prejeta kuponi kot tudi spremembo cene obveznic v portfelju.

V letu 2024 so dvig ključnih kamnit in volatilnost trgov močno dvignili dohodnost novih obveznic, medtem ko je vrednost obveznic v portfelju včasih padla, zlasti pri dolgih zrelostih.

2. Donos francoskih državnih obveznic : OAT 10 let in druge zrelosti

2.1 Razvoj kamnite OAT 10 let v letu 2024

Obveznice, primerljive s državnimi obveznicami (OAT) z 10-letno zrelostjo, referenca na trgu obveznic v Franciji, so v letu 2024 doživele pomembno rast donosa. Ta kamnita, ki jo posebej sledijo investitorji in finančne institucije, se je v teku leta gibala med 3,0 % in 3,5 %:

  • V prvem polletju 2024 je donos začel pri približno 3,0 %, v juniju pa je dosegel 3,4 %, svoj letni vrh.
  • Na koncu leta 2024 se je stabiliziral pri približno 3,2 %.
  • V letnem obdobju se je gibal med 3,30 % in 3,40 %, pod vplivom restriktivne politike Evropske centralne banke in francoskih proračunskih skrb.

Kamnita OAT 10 let služi kot osnova za določitev številnih dolgoročnih kamnit, zlasti za kamnite nepremičninskih kreditov, odnetih zasebnim osebam, in Pogojov financiranja javnih podjetij.

2.2 Primerjanje : druge zrelosti francoskih državnih obveznic

Francoski trg ponuja različne zrelosti OAT:

  • Na 5 let : povprečni donos je bil nekoliko nižji kot pri 10 letih, okoli 3 % v letu 2024.
  • Na 15 let : TEC 15 (indikativni indeks za 15 let) je v septembru 2024 kazal na stopnjo okoli 3,95 %.
  • Na 20 let : TEC 20 se je na koncu leta 2024 ustal na okoli 4,12 %.
  • Na 30 let : dolgotročni zapadali objekti so kazali približno 4,41 % donosa ob začetku leta 2024.

Če je rok daljši, je nagroba, ki jo zahtevajo investitorji, višja, kar odraža prodaljševanje tveganja obresti in makroekonomskega tveganja.

3. Državna obveznina: Evropska zona in Združene države Amerike leta 2024

3.1 Evropska zona : Nemčija (“Bund”) in druge države

  • Nemški Bund 10 let (najvarnejša državna obveznina v evropski zoni) je kazal donos okoli 2,35 % na koncu leta 2024.
  • Znotraj evropske zone kazujejo donosi na 10 let državnih obveznin na razlike glede na podpis (kreditna kakovost) : Španija (~3,4 %), Italija (~4,1 %).

Restriktivna monetarna politika ECB in pričakovanje postopnega padca inflacije pojasnjujejo splošno, vendar omejeno, povečanje obresti.

3.2 Združene države Amerike : razvoj Treasury 10 let

Obveznine ameriškega državnega blaga na 10 let so v letu 2024 imele opazne spremembe:

  • Na začetku leta 2024 je bila stopnja blizu 3,6 %.
  • Postopno se je povečala in je dosegla približno 4,6 %-4,65 % v decembru 2024, kar je odraz strožnje monetarne politike Fed-a in odporne ameriške inflacije.
  • Obveznine državnega blaga na 2 leti so kazale okoli 5 % v istem obdobju.

Relativna moč ameriške ekonomije in pričakovano tempo padca ključnih obresti pojasnjujejo to povečano volatilnost.

4. Donos podjetniških obveznin 2024

4.1 Francija : stopnje podjetniških obveznin

  • Povprečna stopnja "benchmark" obveznin v Franciji na 10 let : okoli 3,26 % v drugi polovi leta 2024, kar se je v prvem polovi leta 2025 spremenilo v 3,525 %.
  • Donos močno odvisi od kreditne kakosti izdajalca (rating "Investment Grade" ali "High Yield").

Omejitev financiralskih pogojev, povečana izbirljivost investitorjev in vztrajajoča volatilnost na trgih so povzročile povečanje spreadov (razlike v donosu v primerbi z državnimi papirji) pri podjetniškem kreditu, še posebej pri najmanj dobro ocenjenih podpisih.

4.2 Evropa in mednarodno : kazalniki zmogljivosti

  • Referenčni indeks iBoxx € Liquid High Yield (visoko donosne obveznine v evrih) je kazal zmogljivost +8,0 % v letu 2024, podprti obnova finančnih trgov po energetski krizi.
  • Letna zmogljivost evropskih kreditnih indeksov "Investment Grade" presega za nekaj 3 % v letu.

Za nosilce delnic obveznilnih fondov sta sektorna izbira in občutljivost portfelja (modificirana trajanje) igrali ključno vlogo pri doseženi zmogljivosti.

5. Kratkoročne obveznine : trendi in donosi 2024

  • Euro (Bloomberg Euro Treasury 1-3Y) : letnica 3,1 % v letu 2024.
  • US (ICE Treasury 1-3Y) : izjemno visoka letnica 5,1 % v istem obdoboju.

„Flight to quality“ (iskanje varnosti investitorjev) je okrepljal privlačnost kratkih dobink, kar je omogočilo izkoristitev visokih obresti brez dolgotrajnega izpostavljanja na volatilnost dolgih obresti.

6. Obligacije, indeksirane na inflacijo, in narađeni trgi

Čeprav je večina trga osredotočena na vrednosti s fiksno obresti, obstajajo alternativni segmenti, kjer je dobič indeksiran na inflacijo (OATi, OAT€i za Francijo), ali na državni dolg naraženih držav. Natančni podatki za te kategorije v letu 2024 odvisijo od držav in metode izračuna. Ostajajo priljubljeni med investitorji, ki želijo ohranjati svojo nakupno moč, še posebej v kontekstu, v katerem se zdi, da se začela začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta začeta za

10. Povzetne tabele glavnih obveznicinskih donosov 2024 (Francija, euroverstvo, ZDA, podjetja)

Donos državnih obveznic (2024)
Segment Doba zaplati Povprečen donos 2024
Francija (OAT) 10 let Med 3,0 % in 3,5 % (vrč 3,4 % v juniju, 3,2 % konec 2024)
Francija (OAT) 15 let 3,95 % (TEC 15 konec septembra)
Francija (OAT) 20 let 4,12 % (TEC 20 konec septembra)
Francija (OAT) 30 let 4,41 % (TEC 30 konec septembra)
Euroverstvo (Bund Nemčija) 10 let 2,35 % (konec 2024)
ZDA (T-Notes) 10 let 4,6 %-4,65 % (december 2024)
ZDA (Treasury) 2 let 5 % (december 2024)
Španija 10 let 3,4 % (konec 2024)
Italija 10 let 4,1 % (konec 2024)
Donos podjetniških obveznic in obveznicenskih fondov (2024)
Kategorija Letni donos/izvednost
Podjetniške obveznice Francija (TMO 10 let) 3,26 % (S2 2024) do 3,525 % (S1 2025)
Kratkoročne obveznice Evropa (1-3Y) 3,1 %
Kratkoročne obveznice ZDA (1-3Y) 5,1 %
iBoxx € Liquid High Yield (Evropa) +8,0 % (izvednost 2024)
Raznovrstni obveznicenski fondi (najboljši fond EU) +12,8 % (izvednost 2024)
ZDA obveznice 20 let in več -7,7 % (izvednost 2024, pad cen zaradi rastypek obveznic na dolg rok)

11. Perspektive in nasveti za investitorje v letu 2025

  • Povzetek obveznicenskih donosov v letu 2024 končno ponuja ugodno okolje za zavarovanje privlačnih obveznicenskih donosov po več kot desetletju nizkih obveznicenskih stopen.
  • Za lastnika portfelje se svetuje prednostno izbrati raznolocitljivost (zrelost, geografske cone, sektorji), hkrati z prilagajanjem občutljivosti glede na njegovo toleranco na tveganje obveznicenskih stopen.
  • Krivulja obveznicenskih stopen, splošno ravna ali obrnjena, pomeni, da kratkoročne obveznice pogosto ponujajo donose, primerljive z dolgoročnimi obveznicami, z manjšim tržnim tveganjem.
  • Obveznice, indeksirane na inflacijo, čeprav redkejše v ponudbi za zasebne investitorje, ostajajo osnova za zaščito na srednitem roku, če bi inflacija znova začela naraščati.
  • Izpostavljenost na nastajajoč dolg ali na high yield zahteva aktivno upravljanje in temeljno analizo kreditnega tveganja v še vedno nejasnem kontekstu.

Kot zaključek, se je leto 2024 izkazalo za ključno leto za obveznicenske investicije, značilno po rasti obveznicenskih stopen in povratku donosnosti za previdnega prihranjevalca. Donosi, pridobljeni pri vseh zrelostih, in različna izvednost glede na segmente zahtevajo dinamično in razmišljeno upravljanje za optimizacijo razdelitve sredstev v perspektivi leta 2025.