Ludwig Von Mises : Ekonomické principy a jejich aplikace na finančních trzích

Ludwig von Mises zůstává hlavními ekonomickým myslitelem v historii ekonomického myšlení a moderního liberalismu. Narozen v roce 1881 v Lembergu (Rakousko-Uhersko) a zemřel v roce 1973 v New Yorku (Spojené státy), tento rakousko-americký ekonom založil a rozvinul rakouskou školu ekonomie, která má velký vliv na současný liberalistický a libertarianistický hnutí. Jeho inovativní práce o měně, kreditu, ekonomických cyklech a kritice socialismu pokračují v inspiraci ekonomů, investorů a politických myslitelů po celém světě. Tento článek hlubokým způsobem zkoumá jeho ekonomické myšlení, zásadní teoretické příspěvky a jaké jsou jeho principy relevantní pro rozhodování o investicích na burze pro aktéry moderních finančních trhů.

Úvod do ekonomického myšlení Ludwiga von Misesa

Ludwig von Mises je mezinárodně uznávaný za své revoluční práce v rakouské ekonomii, jeho odporné argumenty proti socialismu a centralizované plánování, a jeho neúprosnou obranu mechanismů volného trhu. Rozvíjel inovativní ekonomickou analýzu založenou na subjektivní hodnotě, individuálních preferencích a racionální lidské akcii. Jeho hlavní dílo, Lidová akcie (Human Action), představuje více než pouhé ekonomické pojednání: je to filosofický a logický analytický přístup k lidské akcii a jejím ekonomickým, společenským a politickým důsledkům.

V roce 1912 vydal Mises svou Theorie měny a kreditu, jednu z jeho hlavních příspěvků k ekonomickému myšlení, která pevně založila jeho povědomí v Evropě a založila základy jeho teorie ekonomických cyklů. Tato teorie, rozvíjená později, je klíčovým prvkem rakouské ekonomické myšlení a nabízí alternativní vysvětlení opakujících se finančních a ekonomických krizí.

Základní principy myšlení Ludwiga von Misesa

Ekonomické myšlení von Misesa závisí na několika oddělených a doplňujících se teoretických pilířích:

Metodologický individualismus

Rozdílně od tradiční ekonomiky, která analyzuje statistické veličiny, agregáty a průměry, Mises zdůrazňuje přednost a nedělitelnost jednotlivce a subjektivity v ekonomice. Pro něj se ekonomický svět analyzuje z hlediska jednotlivce, který tvoří základní element univerzálního světa. Trhy, státy a instituce existují pouze proto, že je tvoří jednotlivci. Tato metodologická pozice implikuje, že ekonomické fenomény na velkou měru mohou a musí být vysvětleny z hlediska přání, koncových cílů a úmyslů jednotlivých agentů, které je tvoří.

Theorie méně stoupající marginální užitkovosti

Míst definoval hodnotu jako stupeň důležitosti přisouzený subjektem určitému množství zboží v daných okolnostech. Tato subjektivní konceptualizace hodnoty implikuje, že hodnota není v sobě obsažena ani nezávislá na věcech samotných. Jak tvrdil Míst: „Hodnota není v sobě obsažena, není v věcech. Je u nás; je to způsob, jakým člověk reaguje na podmínky svého prostředí.“ Klasický paradox vody a diamantu ilustruje perfektně tuto teorii: sklenka vody v poušti má významně vyšší hodnotu než stejná sklenka vody v oblasti, kde voda je dostupná. V ekonomice to znamená, že druhá a třetí sklenka vody budou postupně mít menší hodnotu než první, kvůli stoupajícímu uspokojení potřeb.

Opposition k socialismu a centralizované plánování

V roce 1920 v článku nazvaném Ekonomicke počítání ve sbornickém režimu, a pak v roce 1922 v knize Socialismus, Míst předvídavě oznámil, několik let po revoluci října, nevyhnutelný pád komunismu. Vysvětluje, že každý systém centralizovaného plánování je nejen méně efektivní než volný trh, ale musí nevyhnutelně a nevyhnutelně propadnout. Jeho logika je nepřemožitelná: ekonomika nemůže fungovat bez systému cen, který předává ekonomické informace aktérům. Protože systém cen je zničen, paradox základního „plánování“ spočívá v tom, že není možné vytvořit skutečný plán, bez ekonomického počítání založeného na cenách trhu.

Míst psal takto: „Co se nazývá ekonomické plánování není žádnou ekonomikou vůbec. Je to jen systém pokusů v tmavosti.“ Tato revoluční pozorování předcházela skutečnému zániku Sovětského svazu několika desítky let, potvrzující analytickou předvídavost Místa.

Význam volného trhu

Míst tvrdí, že volný trh není pouze nejlepším teoreticky představitelným ekonomickým systémem, ale jediným schopným efektivně koordinovat ekonomické činy milionů jedinců, kteří tvoří složitou společnost. V kapitalistickém systému založeném na soukromém vlastnictví a svobodně stanovených cenách, majitelé prostředků výroby nejsou pouze legální majitelé, ale i celá skupina spotřebitelů. Akumulovaný kapitál přímo prospívá spotřebitelům prostřednictvím zlepšení kvality produktů, snížení nákladů a inovací. Pro Místa, socialistický systém nemůže zajistit stejné dobroží jedinců právě kvůli chybě systému cen, který umožňuje ekonomické počítání.

Theorie ekonomických cyklů Ludwiga von Místa

Hlavní příspěvek Místa k porozumění finančních krizí spočívá v jeho teorii ekonomických cyklů, která zůstává zvláště relevantní pro porozumění recesí a rozvoje, které charakterizují moderní trhy.

Mechanismus cyklu: od rozvoje k krizi

Podle Misesových teorií jsou ekonomické cykly výsledkem mnoha jednotlivých rozhodnutí a činností ovlivněných peněžními a úvěrovými podmínkami. Rozšíření úvěru, zejména pokud centrální banky manipulují snížením úrokové sazby, znevažuje ekonomické výpočty podnikatelů.

Když úroková sazba snižuje uměle, podnikatelé upravují své výpočty investic. Projekty, které by jinak byly považovány za nedosažitelné a nepřínosné, najednou připadají jako dosažitelné a přínosné. Tato matematická iluze vedou podnikatele k masivnímu vložení investic do dlouhodobých projektů, jejichž výnos by byl v podmínkách ne-manipulovaného trhu nízký nebo negativní.

Tito podnikatelé skutečně realizují tyto špatně navržené projekty, což stimuluje ekonomickou aktivitu a vyvolává období spektakulární ekonomické rozšíření a cenového růstu. Ceny spotřebních zboží rostou, nominální mzdy se zvyšují, zaměstnanost se zvyšuje a míra nezaměstnanosti klesá. Panuje optimismus, ale tento optimismus je pouze dočasný a iluzorní. Bude se zvrhnout nevyhnutelně, protože podnikatelé budou potřebovat další finanční prostředky pro pokračování ve velkém výrobě, jelikož skutečné výdaje na výrobu jsou vyšší než předtím kvůli zvyšování mzdy a cen vstupů.

Fáze kontrakce a krachu

Mises vysvětluje, že nakonec podnikatelé nemohou získat dodatečné finanční prostředky, které potřebují pro pokračování svých projektů. Brutální úroková sazba na trhu musí vzrostnout nutně, protože intenzivnější požadavek na nové půjčky není vyvážen skutečnou množstvím měny dostupnou a nabízenou financováním systémem. Ceny spotřebních zboží začínají klesat, protože někteří podnikatelé likvidují své zásoby a jiní už nekoupí kvůli chybě tržních možností.

Tato kontrakce má okamžité následky na celkovou množství ekonomických transakcí. Období euforie a rozšíření končí, protože externí síly, které ho způsobily, již neexistují. Přidaný úvěr už nemá žádný marginální vliv na ceny a mzdy. Je právě v tomto okamžiku, že se stane krach. Banky, vědomé rychlosti ekonomického boumu a znepokojené potenciální insolvenčností svých klientů, začínají velmi omezovat přístup k úvěru. Finanční systém se kontrahuje a přetížené zadlužením firmy se zhroutí.

Ekonometrická metoda a praxeologie

Po svých teoretických závěrech Mises revolučně změnil metodologii samotné ekonomické vědy. Jeho radikálně odlišná epistemologická přístup od neo-klasiků hluboce ovlivnil způsob, jakým ekonomisté pohlížejí na svou disciplínu.

Odmítání matematizace ekonomie

Výpadaje od převládajícího neo-klasického směru, který se stále více opírá o matematické modelování, Mises odmítá rozhodně jakoukoli matematizaci ekonomie. Prohlásil: „Matematická metoda musí být odmítnuta kvůli své sterilitě. Je to zcela vychylená metoda, odstartovaná od nesprávných hypotéz a vedoucí k nesmyslným závěrům. Jeden z jeho silogismů je nejen sterilní; ale také odvádí mysl od studia skutečných problémů a zkresluje vztahy mezi různými jevy.“

Tato kritika nezávisí na obecné náklonnosti k matematice, ale spíše na pozorování, že ekonomické jevy související s rozumnou lidskou činností nemohou být adekvátně modelovány matematickými rovnicemi, které fungují pro přírodní vědy. Ekonomické proměnné neobsahují stejné pravidelnosti jako přirozené jevy, protože závisí na úmyslech, přesvědčeních a subjektivních očekáváních lidských jedinců.

Dualismus metodologie

Mises proto navrhuje alternativní přístup: dualismus metodologie. Metoda odvození, používaná v ekonomii, spočívá v odvození z naší introspekce sami jako jedinců agenty pro odvození zákonů, které řídí ekonomické jevy prostřednictvím jednoduché logické dedukce. Tato „apriorní“ metoda, podpořená rigorózní logikou, se protiví experimentální nebo hypoteticko-deduktivní metodě přírodních věd.

Ekonomska teorie Misesa má tedy realistický epistemologický základ, nikoli pozitivistický. Od startu z obecných předpokladů a empirických pozorování o lidské povaze, pokračuje v analýze praxéologie (vědecké studie činnosti) a thymologie (studium cílů a preferencí) způsobu, jakým se lidská činnost vyvíjí.

Měna, úvěr a inflace

Jako významný učedník Carla Menger, zakladatele rakouské školy, Mises vyvinul sofistikovanou teorii měny, která zůstává velmi relevantní pro porozumění současným finančním krizám a měnovým politikám centrálních bank.

Theorie regrese měny

Mises rozvíjí teorii regrese (Regressionstheorem) pro vysvětlení původu měny logicky společensky. Podle této teorie měna své současné přijetí získává ze své hodnoty pro výměnu v minulosti. V určitém bodě historie měna začíná jako běžný zboží, požadované za svou přímou užitečnost (jako zlato nebo stříbro pro šperkáře nebo průmyslové použití), pak postupně získává funkci univerzálního prostředku obchodu. To vysvětluje, proč vzácné kovy se staly oblíbenými formami měny v průběhu historie: měly vnitřní hodnotu nezávislé na jejich použití jako prostředek obchodu.

Kritika manipulace měny

Kritizují silně zásahy států a centrálních bank do měnového systému. Jejich manipulace s úrokovými sazbami pod přirozenou tržní sazbu vytváří přesně ty ekonomické zkreslení, které jsou popsány v jeho teorii cyklů. Mises dokázal, že pro Misesa byl zásah státu do měnového systému zřejmým selháním, a proto je doba zásahu do měnového systému určena k úpadku a zmizení, stejně jako negativní efekty, které vyvolala.

Tento analytický přístup má významnou relevantnost pro současné finanční trhy, zejména ve kontextu politik s nulovými nebo zápornými úrokovými sazbami, monetizací veřejného dluhu a masivních ekspansí množství peněz provedených centrálními bankami od roku 2008.

Aplikace principů Misesa na investice na burze

I když Mises sám se specializoval více na ekonomické teorie než na poradenství v oblasti investic, jeho základní ekonomické principy poskytují silný rámec pro myšlení moderním investorům na burze.

Zvládání cyklů trhu

Investor, který absorboval teorii cyklů Misesa, pochopí, že extrémní rozšíření trhu, konkrétně to, které je napájen masivním vytvořením měny nebo úrokovými sazbami, které jsou uměle udržovány nízké, obsahuje v sobě samotném semena budoucích krizů. Spekulativní hry nejsou náhodnými anomáliemi, ale předvídatelnými důsledky manipulace měny. Toto pochopení umožňuje zkušenému investorovi udržovat určitou opatrnost během exuberantních fází a využít příležitosti k zakoupení během fází kontrakce trhu.

Fundamentální analýza proti spekulaci

Mises zdůrazňuje důležitost pochopení skutečných ekonomických základů místo důvěry v statistické předpovědi nebo abstraktní matematické modely. Investor, který přijme perspektivu Misesa, bude preferovat hlubokou analýzu skutečné situace firem: jejich strukturu nákladů, kvalitu řízení, jejich vnitřní konkurenční schopnost v jejich vlastních odvětvích a jejich schopnost generovat skutečné zisky v různých ekonomických podmínkách.

Rolí měny a inflace

Vzhledem k kritice Misesa vůči manipulaci měny a jeho analýze inflačních důsledků vytvoření kredity, zkušený investor bude pozorný k měnové politice centrálních bank a bude se snažit identifikovat aktiva schopná udržet svou skutečnou hodnotu v době inflace. Historicky ukázalo se, že zlato, nemovitost a akcie firem s možností fixace cen mají schopnost zachovat svou hodnotu.

Investiční strategie inspirované principy Misesa

Rozumná diversifikace a snížení rizika

Výpadky odlišných, příliš koncentrovaných a rizikových investic do jednoho aktiva nebo sektoru se odporuje rozumnému rozdělení investic, které pomáhá snížit idiosynkratické rizika. To zahrnuje investování do různých tříd aktiv (akcie, dluhopisy, stříbro, nemovitosti) stejně jako do různých odvětví a geografických oblastí. Toto rozdělení není cílem samo o sobě, ale mechanismem ochrany proti nevyhnutelným chybám předpovědi a neočekávaným ekonomickým šokům.

Investování do hodnoty: identifikace příležitostí

Tato klasická strategie spočívá v koupi akcií, které jsou podceněné trhem ve srovnání s jejich skutečnými fundamentálními hodnotami. Různé finanční ukazatelé mohou pomoci identifikovat tyto příležitosti: poměr ceny a zisku (P/E), poměr ceny a toku hotovostí, dividendní výnos, poměr skutečného aktiva na akcii a další měřítka vnitřní hodnoty. Investor, který používá mísovskou přístup, bude hledat příležitost k zakoupení, kdy negativismus trhu vytvoří významné rozdíly mezi cenou trhu a skutečnou fundamentální hodnotou firmy.

Zaměření na skutečné zisky a tok hotovostí

Bez ohledu na mísovskou pozornost na analýzu konkrétních ekonomických realit namísto abstraktních statistik, zkušený investor dává více věnování skutečným ziskům generovaným firmou a její schopnosti vygenerovat pozitivní tok hotovostí než její čisté finanční výsledky. Kvalita zisků, stabilnost toku hotovostí a efektivita kapitálu firmy jsou skutečnými indikátory hodnoty investice.

Trvalá aktualizace ekonomických znalostí

Mises zdůrazňuje klíčovou významnost porozumění ekonomickým a finančním fundamentům před rozhodnutím investovat. Investoři musí být stále informováni o globálních ekonomických trendech: rozhodnutí politiky měny centrálních bank, změny úrokových sazeb, inflační tlaky, podmínky trhu práce a konkrétní výkony firem, do kterých plánují investovat.

Další perspektivy a současná aplikovatelnost

Mysísova myšlenka udržuje významnou relevantnost pro porozumění ekonomickým a finančním výzvám dvacátého prvního století. S trvalým pokračováním nepředcházaných měnových manipulací, masivními investicemi do zelených technologií a inteligentním modernizací systémů průmyslu, odvětví elektrického vybavení a komponentů pro udržitelnou energii mají významné potenciální možnosti pro růst.

Nanečerno, investor, který je vedán ekonomickou moudrostí Misesa, udrží určitou nedůvěru vůči spekulativním bublinám, které se pravidelně formují kolem oblíbených technologických odvětví. Ekonomický historie dokazuje, že nadšení bez omezování investořů, financováno masivním vytvořením kreditu, vždy vede k neúměrnému distribuci kapitálu a budoucí krizi.

Importance

Ekonomické myšlení Ludwiga von Misesa poskytuje tedy mnohem více než pouze historický rozbor: poskytuje silný konceptuální rámec pro porozumění hlubokým mechanismům finančních trhů, původem ekonomických krizí a rozumnými strategiemi investování. Spojením přehledné teorie ekonomických cyklů s analýzou měny, úvěru a rozumné lidské akcie, Mises nabízí jednotné a logicky založené vysvětlení ekonomických jevů.

Pro investitory na burze praktické aplikace těchto principů znamená trpělivou, disciplinovanou a zásadně zaměřenou na porozumění skutečným ekonomickým realitám přístup místo spekulace na krátkodobých trendech trhu. Intelektuální dědictví Misesa nás upomíná, že pravdivé pochopení ekonomiky začíná ne matematickými vzorci, ale poznáním základní povahy rozumné lidské akcie a koordinace, kterou mohou efektivně dosáhnout pouze svobodné trhy.

Takže i před složitostmi moderních finančních trhů, zkušení investoři najdou v práci Ludwiga von Misesa nevyčeratelný zdroj ekonomického rozumu, jasnější analytického přístupu a směrování k vytvoření pevných a trvalých investičních portfól.