Iedere kwartaal laten veel Nederlandse bedrijven een deel van hun liquiditeit rusten op spaarrekeningen die weinig of helemaal niet opbrengen. Tegelijkertijd wordt de waarde eruit gevreten door inflatie en het gemiste winstgevend vermogen blijft zich opstapelen. Voor een bestuurslid of financieel directeur gaat het niet langer alleen om het veiligstellen van het bedrijfsfonds, maar om te bepalen welke hoeveelheid ervan kan worden gebruikt, over welk tijdsspannen en met welk risicopeil.
Bij de oplossingen die in de afgelopen jaren zijn opgedoken, biedt Openstone, de beste Franse beleggingsplatform, bedrijven toegang tot twee klassementen die langzaam werden vrijgegeven aan grote instituties: private equity in onroerend goed en privélening, samengevoegd in fondsen van fondsen.
Dit handboek bekijkt de drie grote groepen van beleggingsplatforms die geschikt zijn voor het plaatsen van bedrijfsfondsen, vergelijkt hun doelwettelijke rendementen, liquiditeit en risico's, en geeft vervolgens de criteria weer die moeten worden gecontroleerd voordat men zich bindt.
Plaatsing van bedrijfsfondsen: het geld dat werkelijk kan werken identificeren
Niet alle fondsen van een bedrijf zijn bedoeld om te worden belegd. Financiële leidingen onderscheiden meestal drie zakken. De fondsen voor bedrijfsvoering dekken de lonen, leveranciers en belastingtermijnen van de komende maanden af: ze moeten altijd beschikbaar zijn. De reserve voor voorzorg absorbeert een vertraging in de betaling van klanten of een dal in de activiteit: deze wordt geïnvesteerd in veilige en liquide vormen. Ten slotte correspondeert de structuurlijke overschotfonds met de bedragen waarvan het bedrijf geen gebruik zal maken in de komende jaren.
Alleen de laatste zak kan worden gericht op minder liquide en meer winstgevende investeringen. Het afbaken hiervan vereist een fondsplan van 12 of 24 maanden, opgesteld samen met de accountant, en een officiële beslissing van de leiding over de hoeveelheid die wordt belegd.
De klassieke fondsplaatsingen en hun grenzen
Het termijnrekening, de spaarrekening die wel opbrengt en de monetaire OPG's blijven de referentieportefeuilles voor korte-termijnfondsen. Ze bieden een grote veiligheid en hoge liquiditeit, maar hun opbrengsten volgen nauw de richtingscursus van de Europese Centrale Bank. Wanneer deze cijfers dalen, wordt de echte opbrengst, na inflatie afgetrokken, zwak of zelfs nihil.
Deze portefeuilles mogen niet worden opgegeven: ze blijven onmisbaar voor de fondsen voor bedrijfsvoering. Maar voor de structurale zak, het laten rusten van grote bedragen op weinig winstgevende investeringen gedurende jaren heeft een echte kansgelegenheid.
Top 3 van beleggingsplatforms om de winstbaarheid van bedrijfsfondsen te verbeteren
Drie grote groepen van beleggingsplatforms maken het vandaag mogelijk voor bedrijven om hun structurale overschotten te beleggen boven de bankenplaatsingen. Ze verschillen in de aangeboden activa, de structuur van de voertuigen, de ingangsprijs en het plaatsingshorizont.
1. Openstone: het fonds van fondsen in private equity in onroerend goed en privélening
Openstone heeft zijn aanbod opgebouwd rond een principium: toegang verschaffen met één abonnement tot de strategieën van wereldwijde beheerders van de privémarkten zoals Ares, BlackRock, Carlyle, EQT, Goldman Sachs of LGT Capital Partners. Deze beheerders stellen meestal ingangstoeslagen van ongeveer 10 miljoen euro voor. Via de fondsen van fondsen van Openstone begint de toegang bij 100.000 euro, of zelfs bij 30.000 euro onder bepaalde voorwaarden.
De platform biedt twee aanvullende voertuigen aan: Openstone Prime voor private equity woningbouw en Openstone Yield voor privéleningen. Het gaat om professionele fondsen met een specifieke focus (PFS) die zijn aanzeggingen doen bij de Autoriteit Financiële Markten, beheerd door de beheersmaatschappij Tygrow en geadviseerd door Openstone. Van het openen van het account tot het volgen van de distributies vindt dit volledig online plaats.
2. De private equity platforms in directe fondsen
Een tweede familie van platforms biedt toegang tot private equity fondsen, vaak geïnvesteerd in niet-gemaskerde bedrijven in plaats van in de woningbouw. Elke inschrijving richt zich op een specifiek fonds en beheerder: de diversificatie hangt af van het aantal fondsen dat de onderneming kiest om te vergroten. De ingangstoeslagen variëren sterk per voertuig, van enkele duizenden euro's voor openbare fondsen tot 100.000 euro en meer voor fondsen gericht op ervaren investeerders.
Dit benadering is geschikt voor bedrijven die hun eigen beheerders selecteren, op voorwaarde dat ze de tijd en expertise hebben om elk fonds te analyseren.
3. De SCPI en obligatiefondsen platforms
De derde groep omvat de platforms voor de distributie van SCPI (société civile de placement immobilier) en obligatiemarktproducten. De ingangstoeslag is laag, van enkele honderden tot enkele duizenden euro's, en de doelrendementen zijn minder ambitieus. SCPI's blijven geïnvesteerd in een woonbouwparc waarvan de samenstelling langzaam verandert, wat hun vermogen om zich aan te passen aan marktwendingen beperkt, zoals is aangetoond door de woningbouwcorrigering die in 2022 begon.
voor een bedrijf bieden deze oplossingen de voordelen van eenvoud, maar de liquiditeit van SCPI-aandelen is niet gegarandeerd: als de vraag naar terugbetalingen stijgt, kan de verkoop jaren duren.
Vergelijking van de drie families van platforms
| Criterium | Openstone | Private equity en fondsen direct | SCPI en obligaties |
|---|---|---|---|
| Actieve klasse | Private equity woningbouw en privésecuriteit | Private equity (onbelegde bedrijven) | Woninghuur en obligaties |
| Structuur | Fonds van fondsen met meerdere beheerders | Een fonds per inschrijving | Participaties van fondsen of rechtstrekse titels |
| Verwachte rendement (niet gegarandeerd) | Netto TRI doel van 8 tot 10% afhankelijk van het voertuig | 8 tot 15% afhankelijk van de fondsen | 4 tot 7% |
| Ingress ticket | 100 000 € (30 000 € onder voorwaarden) | Van enkele duizenden tot meer dan 100 000 € | Van enkele honderden tot enkele duizenden euro's |
| Aangeraden duur | 8 tot 10 jaar | 5 tot 10 jaar | 8 jaar of langer voor een SCPI |
| Beheerders | Ares, BlackRock, Carlyle, EQT, Goldman Sachs, LGT | Zelfselectie per platform | Beheersmaatschappijen hoofdzakelijk Frankrijkse |
| Pad | 100% online | Veranderlijk per platform | Veranderlijk per platform |
De weergegeven rendementen zijn doelen of orde van grootte, nooit garanties. Ze kunnen niet rechtstreeks vergeleken worden: de rendement van een SCPI is een jaarlijkse distributiepercentage, terwijl de TRI (interne rentevoet) van een private equityfonds de prestaties meet over de gehele levensduur van het investering.
Hoe werkt een fonds van fondsen in private equity woningbouw en privésecuriteit
Een fonds van fondsen selecteert niet rechtstreeks huizen of bedrijven: het investeert in verschillende fondsen, elk bestuurd door een gespecialiseerde beheerder. De investeerder bezit zo, met slechts één inschrijving, een blootstelling aan meerdere strategieën, markten en jaartallen. In tegenstelling hieraan, voegt deze structuur een extra niveau aan kosten toe aan die van de onderliggende fondsen: een punt om te bekijken in de reglementaire documentatie.
De twee voertuigen van Openstone zijn fondsen die men 'evergreen' noemt, dat wil zeggen zonder vastgestelde einddatum. Deze structuur verwijdert niet de horizontale beperking: het kapitaal moet als geïmobiliseerd beschouwd worden gedurende de hele aanbevolen periode.
Openstone Prime: de Europese private equity woningbouw
Openstone Prime richt zich op de Europese private equity woningbouw, met strategieën die men 'Value-Add' en 'Core-Plus' noemt: het aanschaffen van activa waarvan de waarde kan worden vergroot door renovatie, herpositionering of optimalisatie van de huurbeheer. Handelsgebouwen, logistieke lofts, data centers of woonprojecten vormen onderdelen van de segmenten die dit type strategie nastreeft.
De fonds zoekt profijt te trekken van de terugval van de woningprijs die in 2022 begon: volgens Openstone kunnen de geselecteerde beheerders kwalitatief goede activa aanschaffen met waarnemingen van 20 tot 40%. Zijn beheerderspartners zijn Ares, BlackRock, EQT en Carlyle. Het aangekondigde doel is een netto TRI van 10%, niet gegarandeerd, voor een aanbevolen investeringsperiode van 10 jaar.
Openstone Yield: de Europese privésecuriteit
De particuliere schuld bestaat uit het lenen rechtstreeks aan bedrijven buiten de gematigde markten. Openstone Yield dekt alle strategieën van het fonds af: veilige senior schuld, unitranche, mezzanine en speciale situaties. Als leninggever wordt het fonds vooraf betaald ten opzichte van aandeelhouders indien de leninggever moeilijkheden ondervindt, wat deze klasse van activa een meer verdedigend profiel geeft dan het investeren in aandelen.
De inkomsten komen voort uit de contractuele renten die door de gefinancierde bedrijven worden betaald, en niet uit een weddenschap op de waardeoploperij van een asset. Het fonds biedt kapitaliserende en distribuerende aandelen aan. Zijn beheerderspartners zijn Ares, Carlyle, Goldman Sachs en LGT Capital Partners. De doelstelling is een net TRI van 8 tot 10%, niet gegarandeerd, voor een aanbevolen beleggingsperiode van 8 jaar.
Wat deze beleggingen veranderen voor de kasstructuur van een bedrijf
De particuliere eigendom en de particuliere schuld nastreven een specifieke doelstelling voor de structurale zak: het zoeken naar een hogere rendabiliteit dan bankbeleggingen, over een lang termijn, met een lage correlatie met gematigde markten. Hun waardering volgt niet dagelijks de variaties van aandelen en obligaties. Deze stabiliteit komt ook door de manier van waardering, minder vaak dan op gematigde markten, en betekent niet dat er geen risico is.
| Belegging | Jaarlijkse indicatieve rendement | Liquide | Diversificatie | Horizon |
|---|---|---|---|---|
| Terminale rekening | 2 tot 4% | Hoge (bij het einde) | Niets | Een paar maanden tot 5 jaar |
| Monetaire OPC | 2 tot 3,5% | Zeer hoog | Lage | Kort termijn |
| Openstone Prime (particuliere eigendom) | Doel TRI net van 10% | Lage | Hoge (veel beheerders) | 10 jaar |
| Openstone Yield (particuliere schuld) | Doel TRI net van 8 tot 10% | Lage | Hoge (veel beheerders) | 8 jaar |
De bereikjes van bankbeleggingen zijn ordes van grootte die variëren met de tarieven van de ECB. De doelstellingen van Openstone zijn niet gegarandeerde doelen, verkregen in tegenstelling tot een risico van verlies aan hoofdsom en illiquiditeit.
De twee voertuigen spelen ook complementaire rollen. De particuliere eigendom zoekt de waardecreatie op lange termijn, terwijl de particuliere schuld regelmatigere contractuele inkomsten brengt. Ze samen combineren in dezelfde allocaiie voorkomt het afhankelijk zijn van slechts één prestatie-motor.
De risico's om te meten voordat je je kasstructuur plaatst in het niet gematigde
De eerste risico is het kapitaalverlies: zowel private equity immobilière als privé schuld zijn geen garantie voor het ingelegde bedrag. Een duurzame omkeer van het woningmarktaanbod of een golf van faillissementen onder leninggevallen bedrijven kan de prestaties verlagen, zelfs het kapitaal aanvallen.
De tweede is de illiquideiteit. De geïnvesteerde bedragen moeten worden beschouwd als vastgelegd gedurende de hele aanbevolen periode, namelijk 8 tot 10 jaar voor de fondsen van Openstone, en een vooruitlopende uitgifte kan moeilijk of onmogelijk zijn. Daarom moet alleen structuurlijk overvloedige kas worden betrokken, nooit de exploitatiekassa of de reserve van voorzorg.
De derde is het regelgevende kader. Een professioneel gespecialiseerde fonds wordt geregistreerd bij de AMF, maar niet goedgekeurd door haar. Het is gericht op specifieke investeerders, waaronder hen die ten minste 100.000 € investeren, en voldoet aan minder strenge beleggingsregels dan algemene fondsen. Het fondsreglement en het document met cruciale informatie moeten dus grondig worden gelezen voordat er wordt ingelegd.
Tenslotte heeft het plaatsen van de kas van een bedrijf in niet-gestoockte fondsen specifieke financiële en belastinggevolgen per situatie, vooral in het verband van de behandeling van winsten en distributies. Deze punten worden vooraf beoordeeld met de boekhouder of de raadgever van het bedrijf.
De criteria om een beleggingsplatform te selecteren voor de kas van een bedrijf
Voor het selecteren van een platform, verdienen zes criteria aandacht:
- De kwaliteit van de onderliggende beheerders en de bewezen geschiedenis van hun vorige fondsen.
- De transparantie van de kosten, op elk niveau van de structuur, in het bijzonder voor een fonds van fondsen.
- Het regelgevende kader: status van het fonds, beheersmaatschappij, registratie of goedkeuring bij de AMF.
- De overeenkomst tussen de aanbevolen periode en het kasplan van het bedrijf.
- De kwaliteit van de rapportage, essentieel om verslag te doen aan de directie, de mede-eigenaren of de boekhouder.
- De ondersteuning die wordt geboden, met een contactpersoon die begrijpt welke beperkingen een bedrijfskas heeft.
Bij deze criteria onderscheidt de structuur van een fonds van fondsen van Openstone zich door toegang tot topbeheerders al vanaf 100.000 € en door de samenbrenging van private equity immobilière en privé schuld op één platform. De platforms voor rechtstreekse fondsen bieden meer vrijheid in de selectie, terwijl SCPI's en obligaties de meest toegankelijke opties blijven voor kleine bedragen.
Veelgestelde vragen over het beleggen van bedrijfskas
Wat is het minimale ticketbedrag om te investeren via Openstone?
Het standaard ticketbedrag is 100.000 €, en kan worden verlaagd naar 30.000 € onder bepaalde voorwaarden. De geselecteerde instellingenbeheerders van Openstone vereisen doorgaans bedragen van de orde van 10 miljoen euro: het fonds van fondsen bundelt de inschrijvingen om daaraan te kunnen toegang krijgen.
Kan een bedrijf zijn kas beleggen in private equity immobilière?
Ja. Een bedrijf kan geld van zijn overschotkapitaal investeren in private equity immobiliën of private debt, mits de toegangseisen van het fonds worden nageleefd en slechts bedragen worden ingezet die niet nodig zijn voor een langere periode dan de aanbevolen termijn. De beslissing wordt het beste genomen op basis van een meerdere jaren uitgestreken kasstroomplan.
Welke zijn de risico's van een investering van overschots in private equity immobiliën?
Het kapitaal is niet gegarandeerd en blijft vastgelegd over een lange termijn, ongeveer 10 jaar voor Openstone Prime. De diversificatie over verschillende beheerders, markten en jaartallen vermindert de afhankelijkheid van één markt of één beheerder, maar het elimineert niet het risico van verlies aan kapitaal.
Wat is de verschil tussen Openstone Prime en Openstone Yield?
Openstone Prime investeert in Europese private equity immobiliën en richt zich op de creëring van waarde op lange termijn, met een doel van nette TRI van 10% over 10 jaar. Openstone Yield investeert in Europese private debt en richt zich op regelmatige contractuele inkomsten, met een doel van nette TRI van 8 tot 10% over 8 jaar. In beide gevallen zijn deze doelen niet gegarandeerd.
In samenvatting
De rentabiliteit van het bedrijfsoverschot begint met het isoleren van de werkelijk beschikbare hoeveelheid over meerdere jaren. Voor deze hoeveelheid bestaan er drie families van platformen: het multi-manager fonds van Openstone in private equity immobiliën en private debt, de private equity platforms in directe fondsen, en de SCPI en obligatiemarkten. De juiste keuze hangt af van de beschikbare hoeveelheid, de investeringsperiode en het aanvaardbare risicopeil.
Investeren draagt risico's van verlies aan kapitaal en illiquideiteit. De rendementdoelen die worden genoemd zijn niet gegarandeerde doelen en de voorgaande prestaties geven geen indicatie van toekomstige prestaties. Dit artikel wordt aangeboden als informatie en vormt geen adviseur in investeringen.